| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年11月01日 14:43 |
作者： |
刘斐 |
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一、“千年极寒”系以讹传讹，但气象学家普遍预测今冬将遭遇寒冬天气。
近期市场热炒“千年极寒”言论，后来被经证实为媒体以讹传讹。
但进入冬季，北半球大幅降温，英国、俄罗斯等国气象学家预测今冬出现严寒天气的可能性较大。
二、今年与08年同为“拉尼娜”年，警惕极端天气的再次发生。
而国内刚经历了台风，近期西北、华北、东北、中东部地区出现6℃-12℃的大范围降温天气。气象学家认为今年发生的异常气候与干扰大洋暖流活动的“拉尼娜”现象有关。而我们知道98年洪水和08年年初南方雪灾均与拉尼娜现象密切相关，08雪灾造成南方煤炭的极端紧缺，大幅推升煤价，并在此后的半年内把煤价推升至历史最高。
三、运力不足是影响冬季煤炭市场的关键。
我国煤炭赋存条件和地理位臵都使得铁路和航运成为运输的主要方式，但近期“三西”煤炭铁路大通道今年运力仅增长13%，仍处于偏紧的状态。如果发生极端天气导致港口封航、铁路停运，将在短时间内改变煤炭供求格局，推升市场煤价。
四、备战“千年极寒”，各地加紧屯煤，推动煤价上涨。
虽然“千年极寒”的说法科学依据不足，但面对近期的降温天气，市场更愿意相信其发生的可能。近期中间商开始加紧屯煤、电厂开始补库存，港口存煤下降，煤炭海运价格上涨、港口及消费地煤价均出现上涨。市场购买踊跃，后续煤价有望进一步上涨。
五、寒冬推升四类企业投资价值。
我们认为，“千年极寒”的说法有所夸大，但今年冬天为寒冬的可能性较大。如果发生极端天气，目前的煤炭运输系统将难以应对，海外煤也难以支撑北方、中部的生活用煤，届时煤炭供求格局将发生改变，部分地方煤价恐将大幅上涨。
相对而言，我们认为动力煤生产企业、市场煤占比较高的企业、地处东北、中部、西南的企业和煤炭销售企业受益于寒冬的程度较大，相对看好兖州煤业、露天煤业、盘江股份、恒源煤电、山煤国际和平庄煤电等公司。
六、风险提示。
天气预测具有很大的不确定性，如果出现暖冬天气、来水较多、节能减排压力较大，可能导致与我们判断相反的结果出现。
（具体内容请见附件）
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