| 来源： |
国都证券 |
发布时间： |
2009年05月19日 09:52 |
作者： |
张翔 |
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□国都证券 张翔
截至18日收盘，采掘指数成为唯一一个今年以来翻番的行业指数，行业内七成个股涨幅超过100%。短期需求回稳与中长期通胀预期两重因素对煤炭板块构成强劲支撑，而一季度大幅减持煤炭股的主流机构也纷纷积极做多。
采掘指数率先翻番
18日采掘指数大涨4.44%，成为午盘大盘稳步回升的主要推动因素。自年初以来该指数累计涨幅已达到104%，成为23个申万行业指数中唯一翻番的行业。累计涨幅紧跟其后的行业为有色金属和交运设备，分别上涨98.7%和94.4%。
从采掘指数成份股来看，第一大权重股中国石油（权重14.8%）年初以来累计涨幅居于末位，仅上涨27.5%，若非该股的拖累，采掘指数当有更强表现。
从个股来看，共有22只采掘股今年以来股价翻番，占该板块股票总数的69％，接近七成的水平。其中，露天煤业、大同煤业、潞安环能等6只股票涨幅超过200%，涨幅最高的露天煤业达到了262.9%。此外，虽仍未纳入采掘指数，但实际控制人已变更为山西煤销集团的太工天成，年初以来同样急涨202%。
机构空翻多二季度积极增持
从一季度末基金所持有的27只采掘股来看，多达19只股票属于基金一季度减持的对象。其中减持力度较大的包括：西山煤电的基金持股比例由年初的52%下降至一季度末的16.7%，中国神华则是由43.9%下降为18.5%，神火股份、潞安环能、平煤股份等个股也被较大幅度的减持。采掘板块内仅有国投新集、金岭矿业等少数股票被明显增仓。
不过，随着行业景气的企稳和盈利预期的调升，二季度机构态度迅速转变，成为积极做多煤炭股的主要力量。4月以来上证指数仅上涨11.8%，而八成采掘股都跑赢大盘。其中露天煤业、大同煤业两只股票4月以来股价已经翻番。像金牛能源、西山煤电、安泰集团等个股的成交信息均透露出机构增仓的踪迹。
需求回稳与通胀预期推升煤炭股
就近期而言，经济复苏迹象较为明显，随着钢铁、电力等下游行业需求的回稳，煤炭价格呈现止跌格局，业内人士也对煤价小幅回升抱有预期。而政府对小煤矿加强治理也在一定程度上对供给构成紧缩。就长期而言，目前投资者对未来潜在通胀压力的忧虑开始加深，这使得主流机构对煤炭、地产等资源股的关注度明显提升。正是以上因素造就了近期煤炭股率先走牛的局面。
从估值水平来看，虽然采掘行业煤炭类股走势很强，不过整体市盈率水平并不高。统计显示，14只煤炭股动态市盈率低于20倍，占可比股票总数的54％。上海能源今年以来股价涨幅达114.53％，不过动态市盈率仅为12.14倍；大同煤业股价涨幅高达232.72％，而动态市盈率只有13.51倍。
支撑煤炭板块成为近期亮点，并维持较低估值水平的主要原因是良好的业绩。其他周期性行业，如有色金属、交通运输、黑色金属，由于业绩惨淡，静态市盈率都普遍在百倍以上，而采掘行业目前的静态市盈率仅有21倍。按2009年预测业绩计算，其动态市盈率为21倍，也是优于大多数行业。
（原载于中国证券报）
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