| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月08日 14:01 |
作者： |
曹恒l乾 |
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行业动态回顾——交易额、换手率继续回升，市场热情回升9月份市场行情继续以震荡为主，上证综指收于2656点，略微上涨0.64%，券商股单月继续跑输大盘。股票日均交易额为2216亿元，环比上涨3%，换手率上升2%，至1.15%。
经纪业务方面，佣金率下降趋势放缓，环比仅下降1.6%，上市券商市占率环比有所下降；投行业务方面，9月新股发行继续回落，但投资者申购热情回升，首发市盈率提升11%；资管业务方面，新产品成立规模及认购比例均与8月持平，单月收益率1.02%跑赢基金。
创新业务上，股指期货日均交易额明显回落，为1989亿元，环比下降28%，与股票的日均交易比例降至90%，融资融券交易余额则继续上升，达到45亿元。
行业展望——佣金率趋稳，转融通试点推出可期10年上市券商的市占率提升显著，二季度佣金率下滑的趋势得以放缓。
另一方面，创新业务稳步推进，股指期货交易额超预期，转融通业务也有望在年底或明年初开展，同时，2010年行业加权平均PE和PB值分别为23和2.6倍，估值较低。指数回升、佣金率趋稳以及创新业务推进将给行业带来投资机会。
重点上市公司盈利预测
综合考虑经纪业务和创新业务表现以及目前估值水平，维持宏源证券（10-12EPS为0.98，1.14和1.31元，对应PE为17X，14X和13X），长江证券（10-12EPS为0.56，0.71和0.82元，对应PE为19X，15X和13X），华泰证券（10-12年EPS分别为0.63、0.74和0.85元，对应PE为21X，18X和16X），海通证券（10-12年EPS分别为0.51、0.64和0.73元，对应PE为18X、14X和12X）买入评级。
风险提示
未来存在市场交易量大幅下降与公司自营投资出现重大失误的风险。
（具体内容请见附件）
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