| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月11日 15:08 |
作者： |
陈浩武 |
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事件：行业周报，跟踪行业短期内动态变化
条理性目的，本报告图表分全国篇、区域篇、公司篇和行业估值篇四部分来构成报告图表系列
通过量、价、成本等指标的紧密跟踪和拆解希望能更清晰和及时的掌握以区域为单位的行业盈利能力变化
本周全国和分区域水泥价格变化情况
本周全国主要城市水泥平均价格338.08元/吨，环比上涨0.28%。本周华东区域的浙江杭州水泥价格大幅上涨40元/吨，华北区域北京水泥价格下跌15元/吨，其他主要城市价格保持基本稳定；分区域，华东区域水泥价格较上周上涨2.97%，华北区域水泥价格较上周下降0.70%，其他区域水泥价格较上周持平；
水泥全行业盈利能力运行情况
1-6月我国水泥产量8.5亿吨，同比增长17.5%；建立的水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环比回升，但低于09年4-6月水平，7月行业吨毛利水平环降；在位企业因房地产调控引致需求预期紧缩对产品提价趋于谨慎，重点关注房地产调控政策未来走向；
分区域水泥行业运行情况
2010年1-6月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为17.89%、10.56%、34.82%、13.39%、22.59%、15.94%、20.44%；2010年1-7月，华北、华东、东北、东南、西北区域水泥价格（累计均价）同比提高，分别为0.65%、4.65%、0.87%、17.83%；西南、中南地区水泥价格（累计均价）同比下降，分别为-7.02%、-1.92%；2010年1-7月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格（累计均价）同比提高14.47%、14.12%、2.98%、7.49%、8.60%、44.08%；西北区域煤炭价格（累计均价）同比下降，降幅7.71%；
工信部公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单
全行业，2010年9月底前水泥行业落后产能淘汰企业家数涉及762家，合计落后产能1.073亿吨，淘汰冲击动能（=淘汰/09年产量）6.6%。虽冲击动能指标绝对占比不高，但注意到淘汰进度的执行是短时期内必须完成的，而产品需求的增长仍在持续，产业集中度不断提高，全行业角度落后产能淘汰政策年内如能得到贯彻落实，将明显提高行业景气程度！敏感区域，统计汇总各省市公示淘汰产能、09年水泥产量和新型干法产能等各项数据后，建立淘汰冲击动能指标（1、淘汰/09年产量，2、淘汰/09年新型干法产能，我们倾向选用前者来测度动能），分析得出青海、山西、北京、海南、云南、河北、陕西、辽宁、黑龙江、贵州，淘汰冲击动能分别为48%、34%、19%、18%、16%、12%、12%、11%、10%。如按要求的9月底前落后产能全部淘汰得到贯彻实施，上述区域行业景气度出现井喷的概率高！
行业观点和股票推荐
此次工信部公告各行业淘汰落后产能企业名单和产能，在市场预期之中，后期主要关注各省市落后产能淘汰的执行力度和效果上；我们认为通过明确落后产能关停的确切时点，一方面断绝各地政府因各自利益诉求而拖延执行的后退之道，另一方面，短时间内供给端迅速减少1亿吨，部分区域（青海、山西、北京、海南、云南）不排除因此政策执行出现景气度井喷的格局！！！并且，新增产能投放对行业的冲击在未来半年里将逐渐呈下降态势，而需求仍将保持一定幅度增长。相关标的，祁连山、冀东水泥、亚泰集团。
（具体内容请见附件）
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