| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月05日 14:14 |
作者： |
赵强;沈爱卿;徐军平 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件
1、市场传言，银行业协会要求商业银行停止在四个一线城市发放第三套住房按揭贷款；其他城市的贷款条件从严。2、媒体报道：“国土部圈定全国1457宗闲置土地"黑名单"，已将该名单交予银监会，其中80%的闲置土地可能被收回”。3、万科7月份销售面积为75.8亿，销售金额为84.4亿，比上月分别下降11%和4%，但仍是历史第二的单月销售纪录。4、在无人竞价的情况下，远洋地产昨天以19亿的代价，拿下上海罗店新镇的两幅地块，楼面地价在21000元/平米左右，溢价率分别为24%和31%。
点评
1、政策落实，还是二次调控？！
最近，我们先后看到住建部、银监会、国土部等部门重申了不轻易放松对房地产的政策调控，似乎让人听到了“二次调控”风声。当然，我们更加愿意相信，这只是对“国十条”的落实和细化。即使传言属实，对政策执行力度一直较大的一线城市的实际影响并不大。对于二三线城市而言，如果属实，那么影响会大一些。
2、查处囤地，个别公司将腹背受敌。
有些地块有被收回的可能性，有些可能被迫加快开工，这样对现金流也有不利影响。引申开去，即使不在被查处范围之内，“高位套牢”的地块可能也要被迫在弱市下开工，而公开退地的情况一定会少很多。从某种意义上讲，房地产公司拿地的风险收益关系，在短期内有明显的变化。
3、调控延续，精选个股各个部门重申调控政策不放松，至少意味着在短期内（年底前）可能是看不到政策的实质性放松了。从对实业的影响来看，房地产公司或许要做好更长期的打算和现金安排。从投资选股的角度，我们认为，当前选股的思路在于“防守性”，即配置那些能够“安然过冬”的公司。具体而言，有几个标准：财务稳健、融资渠道畅通、融资成本可控、房屋销售好、具有集团背景或相关业务支持等等。相反，财务杠杆和土地杠杆过大，投资策略过于激进，信用成本过高的公司都是要回避的。从这个角度看，万科、招商、华侨城和滨江集团都是令人放心的选择。
（具体内容请见附件）
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