| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月28日 14:49 |
作者： |
陈浩武 |
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◇事件：行业周报，跟踪行业短期内动态变化
◇条理性目的，本报告图表分全国篇、区域篇、公司篇和行业估值篇四部分来构成报告图表系列
◇通过量、价、成本等指标的紧密跟踪和拆解希望能更清晰和及时的掌握以区域为单位的行业盈利能力变化
◆本周全国和分区域水泥价格变化情况
本周全国主要城市水泥平均价格337.83元/吨，环比下降1.36%；受新增产能冲击和7月南方雨季洪水影响，本周西南地区的四川、重庆、贵州以及中南地区的武汉、海口，均下跌20-50元/吨不等；全国本周仅辽宁省出现了小幅上涨10元/吨；其他主要城市价格保持基本稳定；分区域，西南、中南区域产品价格分别较上周下降4.71%、2.31%；东北区域水泥价格较上周提高0.66%；其他区域水泥价格较上周持平；
◆新增产能冲击程度高和雨季洪水影响水泥需求是西南、中南区域水泥价格续降的主要原因
西南区：四川、重庆、贵州今年受新增产能冲击程度高，且省内需求增速明显弱于09年同期；中南区：湖北需求增速优于09年同期，价格下降更多是由于新增产能冲击加之7月中旬以来洪水影响水泥需求；
◆水泥全行业盈利能力运行情况
1-6月我国水泥产量8.5亿吨，同比增长17.5%；建立的水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环比回升，但低于09年4-6月水平，7月行业吨毛利水平环降；在位企业因房地产调控引致需求预期紧缩对产品提价趋于谨慎，重点关注房地产调控政策未来走向；
◆分区域水泥行业运行情况
10年1-6月产量增速由高向低排序，西南、中南、西北、华北、东南、东北、华东地区，产量增速分别为34.82%、22.59%、20.44%、17.89%、15.94%、13.39%、10.56%；
10年1-7月，东南、华东、西北、东北、华北地区水泥价格（累计均价）同比提高，分别为17.91%、4.65%、2.04%、0.83%、0.65%；西南、中南地区水泥价格（累计均价）同比下降，分别为-6.94%、-1.87%；
10年1-6月，东南、华北、华东、中南、东北和西南地区煤炭价格（累计均价）同比提高，分别为44.06%、14.00%、12.81%、7.38%、6.89%、2.71%；西北地区煤炭价格（累计均价）同比下降，降幅8.59%；
◆低估值提供安全边际，市场对行业预期过于悲观
国家对房地产调控的核心可精炼为管理需求，增加供给，逐步使供给曲线右移，降低商品房价格，最终在合理价格上释放有效需求。按此逻辑，调控需持续关注新开工面积增速。对此我们乐观看待。行业供给方面，新增产能压力在未来将持续减缓。
保障性住房的推进我们更看重其所隐含的国家推动供给释放！虽当前仍处开发商和政府的博弈阶段，但当产品供给持续释放和价格下跌形成一致预期时，行业资本密集型特征，开发商内生性供给释放将跟进（资产变现动机），房地产新开工和施工面积增速我们乐观看待！
（具体内容请见附件）
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