| 来源： |
大同证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月26日 14:12 |
作者： |
蔡文彬 |
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投资要点：
六月用电增速大幅回落，重工业用电环比减少受基数上升、实施节能降耗政策等多重因素的影响，六月用电增速回落至14.14%，重工业用电环比减少0.76%。考虑到当前严峻的节能形势，严格的节能降耗政策将继续实施；同时，房地产市场调控也将影响上游钢铁、水泥等高耗能产业用电需求。因此，在基数大幅上升的背景下，预计未来几个月全社会用电量增速将进一步回落。
煤价维持高位震荡，预计未来稳中有降目前，秦港动力煤价格基本维持在今年以来的高位水平。考虑到山西省煤炭产能释放，国内外煤价价差维持等因素，煤炭供给将比较充裕；同时，用电增速放缓，以及水力发电量增加，将减少电煤需求。因此，我们预计，三季度煤炭市场供求关系较为宽松，国内煤炭价格将稳中有降，但下降幅度或有限。
水电利用小时同比转正，火电盈利堪忧六月份全国水电机组平均利用小时数为376小时，较去年同期增加了25小时，这是今年以来该指标首次出现同比正增长。而火电机组利用小时数环比继续下降。目前火电企业面临煤炭成本高企和机组利用率下滑的“双重压力”，在“煤电联动”不能及时重启的情况下，三季度火电企业盈利将堪忧。
《新兴能源产业发展规划》即将上报，新能源发电前景光明国家能源局表示，《新兴能源产业发展规划》经过多次修改和完善后，目前正在按有关程序准备上报国务院审批。我们认为，在国家政策扶持下，新能源发电规模有望加快增长，发展前景十分光明。近期，上市公司纷纷公告各自在新能源领域的投资计划，以抢占新能源发电市场份额。
投资建议鉴于火电企业糟糕的盈利前景，我们维持电力行业“中性”的投资评级。但我们认为，随着A股市场估值水平的回升，行业投资机会也显著增加，建议投资者关注成本优势企业的同时，重点把握新能源发电这一投资主题。在投资组合上，建议重点关注：长江电力、国电电力、内蒙华电以及凯迪电力。
（具体内容请见附件）
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