| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月30日 13:34 |
作者： |
曹恒乾;缴文超 |
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撰写时间： |
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保险公司利润的来源保险公司税前利润可以划分为投资收益和承保利润，其中投资收益即为利差，承保利润包括死差、费差、退保差和准备金释放。
保险公司利润来源分析从盈利性角度看，长期传统险产品的盈利最好，10年期以上分红寿险优于同级别的银保分红产品，而趸交分红险盈利水平较低。
从利差角度看，长期传统保险的利差最大，中国人寿由于没有高利率保单，这块业务对当期利润的贡献程度较大，如康宁类产品。
从费差角度看，新业务仍然存在费差损，因此当期费差节余主要来自于续期保费中的附加费用。从这点看，中国平安的费差益相对较好。但是业务增速太快也会在很大程度上消耗当期费差益。
从死差角度看，部分死亡责任如重疾和双倍意外死亡没能在定价死亡率中体现，因此这部分死亡责任需要通过附加费用的形式提供安全边际，这在一定程度上减少了费差。整体死差对利润贡献不大。
退保差异不是保险公司的追求目标，虽然退保能够产生利润，但是由于现金流提前流出企业，不符合保险公司的经营宗旨。退保差异与准备金的提取方式有很大关系。
准备金的释放主要取决于准备金的增量。一般来说保险期间越短（10年以内），会计准备金存量并不会比法定准备金减少太多。这主要由于首日利得大部分还要隐含在准备金中，而且由于累积期间较短，因此并不会给保险公司带来明显的承保收益。
保险公司利润的划分保险公司利润可以划分为投资收益和承保利润（与经营相关的收益）。现有保险公司主要经营投资性质的保单，这在很大程度上决定了利差仍然是保险公司最主要的利润来源。因为单纯通过准备金调整来调控当期承保利润并不能真正为公司创造价值。现有保险公司承保利润的上升主要得益于保费增速和业务结构的改善，从这点看，加强公司内部管理和结构调整有利于公司长远发展。
（具体内容请见附件）
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