| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年04月16日 14:00 |
作者： |
胡文洲 |
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撰写时间： |
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中国政府昨天表示将公开竞价收储2010年第一批中央储备冻猪肉，以稳定生猪及猪肉价格。目前猪粮比为5:1，低于6:1的盈亏平衡点。这说明养殖户出现了亏损，因为通常生猪增重1公斤则需要6公斤的玉米。为了使猪粮比回复6:1的水平，我们预计生猪价格将从目前水平上涨15%，全年同比增长10%。上游猪肉加工业以及油籽压榨业是最大的受益者。
第一大屠宰企业雨润食品(1068.HK/港币24.35,未有评级)（约有78%的收入来自于冷冻猪肉及猪肉）的吨毛利水平将提高，因为它的业务采取的是成本加成定价机制。豆粕及饲料价格将走强，而油籽压榨企业与上游玉米加工企业的毛利率应有所提升；这包括中国粮油控股(0606.HK/港币11.00,买入)及西王糖业(2088.HK/港币2.57,买入)，因为中国粮油控股有62%的收入是来自于油籽压榨业务，而西王糖业有19%的收入来自于出售玉米蛋白粉及饲料。我们对中国粮油控股及西王糖业分别维持买入评级及14.20港币与3.10港币的目标价格。
（具体内容请见附件）
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