| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月31日 14:18 |
作者： |
路颖 |
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公告内容。公司今日（2010年3月31日）公告：（1）投资参与建设京津国际农产品物流加工区项目；（2）出资成立天津韩家墅海吉星农产品物流有限公司（暂用名）；（3）出资成立广州深农岭南农产品批发市场有限公司（暂用名）；（4）出资成立济南市盖世农产品物流交易中心有限公司（暂用名）；（5）增资沈阳海吉星农产品物流有限公司等五个议案，经董事会审议通过。
公告简评和投资建议。我们在此前的深度报告中（农产品交易网络大平台价值凸显，20100112）提到：“城镇化建设提升市场发展空间，并提高了对市场建设的规范化要求，以及政府对食品安全不断重视，合力催生了市场快速发展和整合机会，这是公司农批市场发展的大逻辑，而基于公司网络化战略考虑和扩张机遇期的考虑，公司将加速市场外延扩张，争取2-3年内，达到在全国主要中心城市经营30家左右具有竞争优势的现代化农批市场的目标”在2009年下半年公司新签约柳州、银川、长春、蚌埠和昆明等5个项目之后，公司外延扩张再次提速，又将新建或控股经营天津2个市场、济南市场和广州项目，并增资沈阳项目，完全符合我们此前的判断。实体市场网络布局更趋完善，而且4个新的项目和1个增资项目均是在非常有利于市场经营的质量较高的中心城市，具有较为有效的农产品消费需求保障，作为销地市场，更有利于公司的战略实施和长期内的业绩高增长。
我们认为新的机遇背景和公司充足的能力和资源储备条件下，公司进入新一轮扩张周期具有战略必然性。而基于此，后期公司仍将会在其他主要中心城市收购或新建市场，从而更加完善其全国性农产品批发市场网络体系，为整合资源、协同发挥网络化市场附加值提供坚强支撑。
上述4个新签项目和1个增资项目合计新增注册资金投资2.46亿元，新增市场用地约7000-8300亩（467-554万平米），相对于公司目前已经拥有超过600万平米的市场，新增面积几乎翻倍。由于新签项目需要经历拿地、建设、开业经营等过程，并且此次公告并未披露更多信息，我们暂维持对公司2010-2011年0.50和0.70元的经常性EPS预测和0.58和0.80元的合并EPS预测，维持18元的目标价。
我们再次重申对农产品的投资判断：公司是国内农批市场中具有绝对规模优势和领先管理水平，且发展战略清晰的行业龙头。2009年是公司业绩拐点，2010年内，基于民润超市股权转让完成、南宁和平湖市场的开业和“网络化”战略的加快实施，2010年之后，预计公司业绩将有望保持数年的高增长，具有长期投资价值。
（具体内容请见附件）
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