| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月31日 14:30 |
作者： |
何卫江 |
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报告关键要素：一季度行业运行和市场变化基本符合预期，预计二季度行业延续量增价震趋势，维持全年A股有色板块盈利翻倍增长预测不变。二季度波段操作机会大于一季度，我们建议：浅尝辄止。
预计一季度行业有个好收成。基于产量和价格水平的恢复，预期2010年一季度行业盈利恢复到2007年一季度水平。2010年1、2月份10种有色金属产量同比增速分别为43.97%和35.00%，高于次贷危机之前的平均增长水平；一季度价格较大幅度的调整没有改变宽幅震荡趋势。注：股价为2010年3月19日收盘价有色金属相对沪深300指数表现..二季度行业继续量增价震。随着大量项目开工建设和工业满负荷生产，二季度进入传统金属消费旺季；另一方面行业面临主权信用风险，通货膨胀、资产价格膨胀逼迫下的政策退出以及金属高库存隐患等诸多不利因素，金属价格继续宽幅震荡。
维持2010年A股行业翻倍增长的盈利预测不变。2009年行业实际利润增长为-17.11%，落在我们测算（-33%，-16%）的区间里面。我们尚未改变2010年行业基本面判断，因此，维持A股有色板块2009-2010年盈利分别增长1.03%和（91%，129%）预测不变。相关研究..与全部A股比较，有色金属溢价50%。按照3月26日市值计算，2009、2010年有色金属和全部A股动态PE分别为69.83倍、（26.51，31.79）和24.87倍、（17.85，18.88），一季度股价领跌降低了板块估值水平，2010年30倍左右的PE回到历史均值水平。不过，与整体A股比较，高估50%左右。
投资策略：浅尝辄止。行业和市场层面尚没有发生根本性的变化，二季度策略基础依然是：激流勇退。进一步说，基于估值回落、流动性和美联储加息小概率事件，二季度波段操作机会大于一季度，我们提出策略：浅尝辄止。从资源性和估值二维角度精选个股，在年度策略推荐江西铜业基础上,我们推荐：中金岭南、金钼股份和格林美。
风险提示：发达经济体爆发财政危机；刺激政策被迫大规模退出；中美爆发贸易冲突。
（具体内容请见附件）
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