| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月25日 14:04 |
作者： |
陈爱华 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事项：
轮胎行业上市公司09年年报陆续公告，我们仔细解读年报内容并对公司年报进行横向比较，对轮胎行业上市公司在盈利能力变化、原材料天然橡胶价格上涨、出口特保关税等方面的问题进行分析，推导出10年轮胎行业盈利趋势。
评论：
2009年对轮胎行业来说是“井喷”的一年，上市公司的盈利能力创出历史新高。2009年对轮胎行业来说是井喷的一年，上市公司的盈利能力创出历史新高。从综合毛利率来看，黔轮胎A、风神股份都达到24%，S佳通为22%，ST黄海10%，远超历史最高水平。从净利率来看，黔轮胎A为8%、风神股份为6%，S佳通为11%，ST黄海1%，大幅超过历史最高水平。09年上市公司盈利“井喷”有两个因素：一是下游汽车行业快速增长，产销量同比增长超过46%；二是轮胎原材料的价格大幅下降，轮胎行业主要原材料天然橡胶价格在09年初下降了50%左右。原材料价格下降使得企业生产成本降低，下游需求旺盛推动产品销售顺畅且销售价格保持高位，双重因素使得轮胎企业09年盈利大幅增长。
（具体内容请见附件）
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