| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年03月18日 13:39 |
作者： |
李志锐;巨国贤 |
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水泥需求保持旺盛，1-2月全国水泥产量同比增长26.52%。2月份全国水泥产量8378万吨，同比增长4.76%，主要是由于春节因素影响所致。累计来看，1-2月水泥累计产量同比增长26.52%，高于09年全年17.91%的增速，需求量继续维持较高水平。分区域来看，1-2月同比增速最高的为西南地区，达37.9%，其中又以四川增速最高，达60.8%，主要受灾后重建水泥需求拉动。产量同比增速最低的华东地区为19.48%，但仍属较高水平。
基建和地产投资高位运行，预计未来几个月仍将延续。1-2月城镇固定资产投资同比增长26.6%。铁路建设高潮延续，1-2月铁路基本投资同比增长23.7%，按铁道部规划，10年铁路基本投资金额约7000亿元，较09年增长16.7%。公路投资1-2月累计同比增长50.8%，维持高位，但考虑到09年的较高基数，预计10年全年增速将逐步回落到15%的水平。房地产投资前两个月累计同比增长31.1%，先行指标新开工面积同比增长37.5%，预计未来几个月地产投资将继续高位运行，地产水泥需求保持旺盛。
水泥价格坚挺，煤价走低利于行业利润率提升。1-2月全国水泥价格除少数省市略有下滑，其他地区基本保持稳定。随着未来几个月逐步进入施工旺季，二季度水泥价格有望逐步走高。成本方面，秦皇岛煤价在经历春节前的大幅冲高后，节后开始回落，目前大同优混和山西优混价格分别从高位的845和805元/吨回落至725和675元/吨，回落幅度为14.2%和16.1%。
看好海螺水泥(600585)和冀东水泥(000401)在二季度的表现。基于10年区域景气逐步向好，以及公司水泥大幅产能扩张带来销量增长的判断，在水泥板块中我们建议配置海螺水泥和冀东水泥两家龙头企业。
玻璃需求旺盛但库存走高，产能压力开始显现。1-2月全国玻璃累计产量同比增长12.7%，较08年1-2月亦增长17.1%,我们认为目前玻璃需求已恢复至较高水平。不过1月末重点企业玻璃库存环比大幅上升31.8%至1711万重量箱，在玻璃销量保持旺盛的态势下库存大幅上升，表明前期停产的玻璃生产线已开始陆续复产,玻璃产能压力开始显现。
推荐配置福耀玻璃(600660)。玻璃产能的逐步释放可能会使未来几个月玻璃库存走高，进而使玻璃价格面临压力。但基于房地产玻璃需求继续好转、汽车玻璃需求持续旺盛以及海外玻璃需求见底回升的判断，我们认为玻璃价格调整幅度有限，建议配置汽车玻璃龙头福耀玻璃。
（具体内容请见附件）
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