| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月16日 14:09 |
作者： |
刘家伟 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
国家统计局3月11日发布1-2宏观经济运行数据：（1）1-2月份社会消费品零售总额累计25052亿元，同比增长17.9%，同比加快2.7个百分点，比2009年加快2.4个百分点。其中城镇20748亿元同比增长18.4%，乡村累计4304亿元增长15.5%；（2）2月份CPI同比涨2.7%，环比涨1.2%；PPI同比涨5.4%，环比涨0.4%。（3）CPI八大类商品六涨二跌，食品、居住涨幅居前，分别上涨6.2%和3.0%，衣着类、家庭设备用品及维修服务分别下跌1.3%和0.8%。（4）PPI生产资料类同比涨6.8%；生活资料类涨1.0%，其中，食品类价格涨2.0%，衣着类价格涨2.6%，一般日用品类涨0.6%，耐用消费品类价格下降1.4%。
观点：
1.消费品行业增长加速，CPI涨幅超预期，季节因素、食品及居住价格上涨是动因1-2月份社会消费品零售总额同比增速加快，主要是春节因素和有关扩大消费的政策发挥作用。从结构性因素看，食品和居住价格是造成2月份CPI上涨2.7%的主要因素，分别高出总体涨幅3.5和3.2个百分点，推高CPI2.01和0.45个百分点，占总体2.7%涨幅的91%左右。从季节因素看，今年春节在2月（去年春节在1月，2月价格相对偏低）且春节前后全国大部分地区遭遇雨雪天气，食用农产品供求和价格波动，特别是蔬菜水果价格上涨较多（蔬菜2月同比涨25.5%，水果同比涨19%）
2.食品类价格上涨高于生活资料平均涨幅，但大幅低于整体PPI涨幅。月食品类CPI同比涨幅或将回落，长期通胀趋势仍需观察采掘工业上涨仍然是PPI攀升的主要因素，其次是原材料，其他类别增速显著低于PPI整体水平。食品类在生产环节涨幅较1月缩小0.2个百分点，变化不大。随着天气变暖，蔬菜供应逐渐丰富，交通业比较畅通，2月因季节因素而导致的食品类CPI大幅上涨将有所回落。首先，近期口蹄疫等疫情造成猪肉价格连续下跌，未来收储政策等国家调控措施将对猪肉价格产生重要影响，进而影响CPI走势；其次，我国目前粮食连续六年丰收，主要农产品供给也比较充分，再加上收储制度和市场调节机制，农产品价格波动会受到抑制，影响食品类CPI的主要指标也存在下行可能。
结论：
2月CPI涨幅接近最近政府工作报告中提出的3%调控水平，通胀压力略有增加，考虑到3月CPI涨幅可能回落，PPI增幅变缓，我们认为食品饮料行业中的高端白酒可能因为天气变暖和节日较少而销量会有所下滑，价格也会有所松动，但估值偏低，仍然可以看好；中低端白酒由于主要覆盖农村市场，将会因为春耕而增加需求，可望保持销量增长而价格坚挺；啤酒则会因为天气转暖而增加需求；快消品行业会因为需求平稳而相对平稳；饮料行业会因为天气不够热而趋于平稳，乳业会保持稳定增长态势，故维持相应公司评级。强烈推荐：金种子酒、惠泉啤酒、五粮液、燕京啤酒、水井坊等，推荐：青岛啤酒、皇氏乳业、三全食品等。
（具体内容请见附件）
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