1 月发、用电量分别实现42%、40%高增长,但参考意义小。

　　按照 6000 千瓦及以上电厂口径,1 月份全部、火电、水电发电量分别为3514、3128、287 亿千瓦时,同比增长42.2%、48.7%、-1.4%;1 月份全社会用电3532 亿千瓦时,同比增长40.14%,贡献主要是第二产业,电力(7.55%)、钢铁(4.84%)、有色(3.89%)行业贡献居前,沿海地区增速高于全国平均水平;1 月份用电环比09 年12 月增长2.68%,主要贡献是第三产业。用电同比大幅增长主要源于基期春节因素,参考意义较小,简单剔除该因素后仍达可13%,有所放缓。

　　1 月火电利用小时数环比基本持平。

　　1 月6000 千瓦及以上电厂发电设备容量84078 万千瓦,同比增长10.8%。

　　其中,水电16476 万千瓦,同比增长14.2%;火电64760 万千瓦,同比增长8.7%。09 年11、12 月、2010 年1 月水电单月利用小时数分别下降38.0%、6.6%和13.1%(调整后),1 月份环比实现78%的大幅增长,来水较往年偏枯但有所缓解;火电利用小时分别增长33.9%、22.2%和35.5%(调整后),1 月同比高增长源于基期春节因素,从环比上看基本持平,其中湖北、上海、江苏、江西、四川较09 年12 月提升明显。

　　电煤需求紧张有所缓解。

　　2 月份以来,秦皇岛库存持续上升,春节后两周升至693 万吨,涨幅达16%。直供电厂库存天数回升至16 天的正常水平。坑口煤价平均上涨1.46%,涨幅放缓;秦皇岛动力煤平仓价则不断下滑,平均下降12.5%(以上日期均至2 月22 日)。“天气转暖”和“春节假期”双重因素下电煤需求增速放缓。鉴于距供暖季结束为期不远,预期动力煤价格仍将维持下降趋势。

　　若干水电公司受来水不佳影响上半年业绩将低于预期,传统发电公司短期依然难现行业性投资机会。

　　09 年电力行业盈利基本符合预期,4 季度改善程度放缓。近期市场动力煤下降更多是季节性的调整和修正,对于火电而言,点火价差扩大的同时也将面临火电淡季,盈利改善程度不会太大。09 年秋季以来南方地区的持续干旱也降低了水电企业的盈利能力。仍建议关注凯迪电力以及国电电力(权证在二季度行权,目前股价低于行权价)。