| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月12日 20:25 |
作者： |
刘晓昶;许国玉 |
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撰写时间： |
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在积极的财政政策和适度宽松的货币政策刺激下，09年宏观经济出现复苏迹象，CPI在11月份转正，整体经济指标持续回暖，货币信贷投放稳定增长，国外主要经济体也呈现出经济复苏迹象；这样的宏观背景给2010年银行业发展带来以下影响：政府项目贷款的持续投入以及经济复苏带来的实体企业信贷需求的回升保障了行业2010年的信贷需求；预期宏观经济的复苏将通过贷款需求增长、存款活期化、生息资产收益率上升等因素推动2010年的银行业绩增长。
从生息资产的增速来看，由于2009年贷款增长的高基数，2010年贷款增速相比09年会出现小幅下降；从付息负债来看，存款有活期化趋势，预计2010年商业银行的资金成本相对稳定，生息资产和付息负债的共同作用有利于2010年净息差改善。中长期项目贷款的粘性需求特征一定程度上保证了2010年上半年新增贷款的增速，预计2010年银行业的资产负债规模还会保持适度增长。由于企业盈利能力有所改善和银行不良贷款率持续降低，2010年银行业资产质量有望保持稳定。受益于宏观经济复苏，2010年银行业中间业务收入仍将保持较快增长；由于各项业务的拓展和新设机构的扩张，2010年银行业成本收入比也将略有上升；资本充足率的监管要求将进一步促进未来银行业进行结构转型。
总体来看，未来宏观经济将持续向好，商业银行各项业务指标经营稳定，业绩有望回升，行业估值合理；2010年商业银行净利润有望保持稳定增长，对行业维持“增持”投资评级。重点关注的上市银行有浦发银行、深发展、兴业银行、招商银行、北京银行、南京银行、民生银行、工商银行。
（具体内容请见附件）
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