| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月18日 14:54 |
作者： |
庄琰;杨云 |
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撰写时间： |
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我们的观点
我们认为此次关税的正式出台有利于在保证近期尿素价格的稳步上涨，并有可能造成明春尿素价格的较大幅度的上扬首先近期价格有望稳步提高，原因有：
关税下调稳定出口预期：这次关税下调与市场传闻相符，但可以说是普遍超出市场前期的预期的，特别关税没有上调使经销商和生产企业对于一月份的出口继续报有希望，也会有上调报价的动力。
运费上调抬高市场价格：近期铁路运价再次上调，导致化肥运费提高，有利于各消费地区市场价格的抬升，稳定经销商的持货信心。
大经销商可能被迫进货：前期部分大经销商仍然持谨慎态度，淡储量较小，但目前出口预期好转，市场价格难以回落，大经销商有可能将进行补库行为，从而使尿素价格进一步上涨。
明春尿素价格涨幅可能较大，原因有：
出口量有可能较大：在较低的出口关税的作用下，国内的尿素出口量有可能较大。目前印度的订单有所推迟，但印度、东南亚、美国在12-2月份都有很大的尿素缺口，进口意愿较强。
西南地区供给有可能持续紧张：近期有传言称国内天然气价格春耕前不上调，但这可能会导致西南地区的气量供给仍然不足，继续压低西南地区企业的开工率，从而导致供给量的下降。
表观供给量同比增幅较小：根据近几个月的国内产量和出口量的观察，国内近期的新增供给量同比增幅不大，如果明春出现产量继续减少而出口加大的情况，国内供给有可能重现09年春季的紧张情况，同时导致尿素价格的过快上涨因此整体上我们仍然看好尿素的价格上涨，维持华鲁恒升和湖北宜化的买入的投资评级，同时也可行业性配置柳化股份、鲁西化工等其他煤头尿素企业。
（具体内容请见附件）
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