本报告导读：

　　公路行业基本面稳定，受制成长性，其估值及涨幅均低于市场均值，因此板块存在补涨、防御机会。

　　有资产注入、投资其他行业的公司，其成长性或可改观，因此估值往往高于同行投资要点：

　　事件：近一个月来，公路板块总市值上涨21%，跑赢市场9.9%，25日板块总市值上涨7.8%，跑赢市场5.6%，其中我们重点跟踪的四川成渝、宁沪高速涨停。

　　受益经济回升，公路行业基本面稳定回升：从行业看，受益于国内经济形势好转，公路行业的车流量、单车收入逐步回升，其中10月公路客运、客运周转量、货运量同比增长27%、9.6%、19%。

　　行业估值及涨幅均低于市场平均水平：公路行业自年初来就保持较好的恢复态势，但鉴于行业稳定有余而成长性不足，因此板块的机会一直仅为补涨和防御。截至目前，09年公路行业整体涨幅为85%，低于整个市场的94%；公路板块PE、PB也分别低于市场平均值的20%、30%，处于历史低位。因此板块存在补涨、防御机会。

　　有事件驱动的高速公路公司表现较好：行业成长性难以短期改观，但有事件性驱动的高速公司最近涨幅较好。比如有资产注入概念的四川成渝，有核电项目且行权预期的赣粤高速，有世博会、迪斯尼概念的宁沪高速，乃至不停车收费系统(ETC)到物联网概念的宁沪高速、现代高速、山东高速等。

　　行业投资仍在补涨、防御：公路行业稳定但成长性不足的特性短期内难以改变，但行业整体估值低，涨幅小，因此投资逻辑仍在补涨、防御，维持行业“中性”评级。维持有核电项目，且具有行权预期的赣粤高速“增持评级”；给予有路产注入、房地产投资预期的五洲交通；有地产项目、防守较好的宁沪高速“谨慎增持”评级。