| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月19日 14:05 |
作者： |
杨宝峰 |
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事件：2009年10月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为5175万吨、4928万吨和6245万吨，分别同比增长42%、43%和42%。
我们的观点：
1、10月粗钢日均产量为166.9万吨，较9月环比下降1.2%，不过年化产量仍高达6.1亿吨，在预期明年钢价上涨和仍有一定毛利空间的条件下钢企减产动力不足。
2、1~10月生铁、粗钢和钢材产量分别为4.7亿吨、4.6亿吨和5.7亿吨，分别同比增长11%、14%和15%。
保守估计全年粗钢产量约为5.7亿吨左右，较08年增长约13%。。
3、分产品单日产量看（表3、图3），板材日产量减少2%，其中热轧和冷轧分别下降3.7%、1.1%；而长材日产量环比微升，其中螺纹钢环比增加3.7%高出今年6月最高值2.4%，创新高的产量表明新建长材产能投产迹象，这减弱了我们对长材供需好于板材的前期观点。
4、10月国内粗钢净出口97万吨，粗钢表观消费为5077万吨，同比增长达到56%；上半年累计表观消费增速亦达到22.9%，即便剔除库存波动因素，预计实际需求增速也将在20%以上，延续强劲增长。
5、根据最新的大中型钢企产量数据，重点钢企和小型钢厂10月粗钢日产量分别为132、35万吨，环比均有下降，不过值得注意的是重点钢企轧材日产量环比增长5%，小型钢厂轧材日产量环比下降9%，未来两月大中型钢企产能继续释放空间有限。
6、从政府基建投资、房地产、机械、汽车趋势分析，预计内需强劲将在2010年延续和加强；随着全球经济复苏，直接出口和间接出口将呈改善趋势。四季度行业平衡面临产量和库存高位压力，随着2010年需求进一步增强，产能压力将逐步消化，供应偏紧的平衡重现建立。
7、综合未来6个月行业趋势和估值位置，我们仍看好未来钢铁股表现。从短期看，因为钢价反弹和股价的相对表现已经部分反映行业趋势变化，钢铁股超越市场表现的动力在减弱，新的驱动需要更多时间去积累，建议继续关注资源和并购重组属性的钢铁公司。
（具体内容请见附件）
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