| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年11月11日 13:50 |
作者： |
天相造纸包装组 |
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投资要点：
造纸行业数据明显恢复。国际浆价的低位以及下游需求的恢复使得纸浆进口量大幅增长。而纸浆产量的恢复是验证行业下游需求恢复的最直观数据，同时也是目前的恢复阶段影响行业效益的最重要指标。我们认为行业目前仍处于恢复阶段，随着宏观经济预期将逐步转暖，下游行业需求将进一步恢复，因此我们看好行业持续恢复的前景。
造纸行业2009年三季报简述。根据天相二级行业划分，造纸包装行业40家上市公司前三季度营业收入为561.23亿元，同比下降9.72%，第一季度和上半年降幅分别为19.70%和15.49%；营业利润为29.62亿元，同比下降41.54%，第一季度与上半年降幅分别为95.54%和68.22%；归属母公司净利润为23.89亿元，同比下降40.29%，第一季度与上半年的降幅分别为91.80%和66.75%。40家上市公司第三季度业绩改善明显。
2009年3季度基金重仓持有造纸包装行业被低配。基金对造纸包装行业公司的关注面依旧不大，与2009年2季度相比，基金重仓持有的造纸包装股仍为6家，行业继续被低配。板块内，基金重仓持股比较集中，岳阳纸业一家公司被持股数占了6家被重仓持有的公司被持股总数的76.50%。总而言之，造纸包装行业并不是基金建仓的重点行业。
维持行业“增持”评级。目前造纸包装行业复苏正在进行中，未来行业效益有望进一步提升，我们维持造纸包装行业“增持”的投资评级。个股方面，在造纸企业中，我们看好博汇纸业、太阳纸业、恒丰纸业，维持上述公司的“增持”评级；包装公司中，维持对永新股份“买入”的投资评级，维持对合兴包装和劲嘉股份“增持”的评级。其中，永新股份、劲嘉股份和恒丰纸业属于稳健型个股，而太阳纸业、博汇纸业、合兴包装则属于偏进取型组合。
（具体内容请见附件）
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