| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年09月18日 14:35 |
作者： |
韩其成 |
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投资要点：
我们在20090805《“玻璃-重油与纯碱价格差”月报：玻璃行业复苏，调评级至增持》中指出玻璃景气自09年Q2触底反弹、迎来5-8个季度的盈利上升周期，基于玻璃行业景气复苏调行业评级至增持。
为应对该种变化，在之前建立的全国“玻璃-重油与纯碱价格差”基础上，我们首次建立全国82个地区旬度玻璃价格跟踪体系来及时跟踪玻璃价格变化轨迹，数据为2008年以来旬度时间序列数据。
8月下旬上述82个地区平均玻璃价格为28.1元/平方米，环比上旬涨0.3%，环比上月涨4.1%，同比上年下降4.1%。价格在6月下旬-7月下旬企稳后自8月上旬再次出现大幅上涨，目前处上升通道。
82个地区中6个地区8月下旬玻璃价格环比上旬下降，12个地区价格环比上升，其他64个地区持平。福州、烟台、深圳环比涨4.2%、2.9%、6.7%。北京、广州、海口持平。上海、成都下降5.9%、20%。
8月全国“玻璃-重油与纯碱价格差”29，环比增加74%、同比增加326%，创2006年以来单月新高，景气持续高企。主要因为当月玻璃价格环比涨14%、同增2%，纯碱与重油价格均同环比下降所致。
8月BMI玻璃企业产量同比下降3%、环比增加2%，销量同比增长5.5%、环比下降15%，本月销售率为96%、比上月下降19个百分点。月末玻璃库存比上年同期下降16%、环比上月增加15%。
82个地区玻璃价格跟踪体系显示玻璃价格处于提升通道，“玻璃-重油与纯碱价格差”显示玻璃盈利亦处于加速提升通道中。8月下旬玻璃需求进入旺季后，预期年底之前玻璃景气度仍将维持高位。
8月全国玻璃产量同比大增9%，带动累计玻璃产量增速转正，需求好转导致盈利增加驱动企业扩大产量。8月房地产新开工和施工面积同环比大幅增加，预示未来玻璃需求仍处于景气复苏期。
玻璃投资逻辑依旧是：房地产复苏驱动国内玻璃需求复苏、国际经济好转驱动玻璃出口好转、纯碱和重油价格低谷助于盈利提升、基于新能源估值合理的假设。主要推荐福耀玻璃、南玻、金晶科技。
维持之前谨慎增持评级。耀皮玻璃、三峡新材、方兴科技仅建议适度关注。风险是：（1）新能源导致玻璃相对估值高；（2）纯碱和重油价格上涨超出预期，而玻璃因房地产波动价格上升低于预期。
（具体内容请见附件）
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