从行业数据来看，电力设备行业建设需求已经开始企稳回升，09年的持续增长已经非常确定，未来2-3年受益于电网建设、改造需求的依然存在，依然可以保证增长。因此，长期看好电气设备，短期内事件推动将成为行业启动催化剂。　

　　9月1日，国家发改委表示，已批准中国西北地区两条超高压电力线的建设工程，新疆自治区750千伏电力传输线路及内蒙古自治区500千伏线路。

　　09年二季度行业整体明显好于一季度，历史数据可以反应行业逐步向好的迹象。而未来订单虽然增速放缓，但降幅收窄的迹象则给了行业未来成长的信心。从行业数据来看，电力设备行业建设需求已经开始企稳回升，09年的持续增长已经非常确定，未来2-3年受益于电网建设、改造需求的依然存在，依然可以保证增长。因此，长期看好电气设备，短期内事件推动将成为行业启动催化剂。

　　“西电东送”进入新阶段

　　继“晋东南-南阳-荆门”1000千伏超高压交流试验示范工程运转成功后，9月1日，国家发改委批准了新疆自治区750千伏电力传输线路及内蒙古自治区500千伏线路第二批超高压电网的建设工程。此前国家发改委批准的并未直接涉及到西电东送的线路问题，而此次工程的上马直接推动了“西电东送”进入中国超高压电网建设的新阶段。

　　国家电网公司外联部一位人士表示，实际上目前电网公司主要推动的仍然是500千伏电网输变电的工程，这比较符合现实的需要。这次新疆和内蒙的电网建设，实际也是在国家电网规划中的第二批建设项目中。

　　在今年5月21日举行的特高压输电技术国际会议上，国家电网公司副总经理舒印彪曾表示，未来3至4年国家电网将投资超过1000亿元人民币建设特高压输电线路，预计到2020年公司特高压总投资将超过6000亿元，另外在验收第一批项目后，将考虑第二批特高压线路的上马。我国总投资约58亿元自主研发、设计和建设的首条“晋东南-南阳-荆门”1000千伏特高压交流试验示范工程，在今年1月份正式运行，是中国超高压电网骨干建设的开始。

　　据上述国家电网人士介绍，今年7月，国家发改委核准云南德宏500千伏输变电工程，新建500千伏变电站2座，新增变电容量225万千伏安，新建500千伏线路913公里。

　　2020年中国用电需求将达到7.7万亿千瓦时，在现在的基础上增加1倍。中国煤炭、水能、风能等集中西部地区，必须通过“西电东送”进行远距离、大规模输电，而超高压网络的建成将极大地减少线损，提高传输效率，降低成本。

　　输变电设备继续保持增长

　　09年上半年，电气设备行业上市公司主营业务收入增长9.66%，净利润同比增长17.53%，利润增长大于营收的增长，毛利率微降0.36个百分点，净利率同比提升0.51个百分点。对于这样的业绩表现，特别是在沪深300成份股公司整体营收和净利润双双下滑-10.86%，-12.75%的基础上，行业的增长显得非常突出和难能可贵。就子行业来看，输变电设备子行业表现优异，各项指标均好于行业平均，预期受益于国家电网和南方电网的投资增长，以及在特高压远距离输电建设上，未来输变电设备仍会保持良好的增长趋势。电气自控设备业绩也增长很快，营收和净利润、毛利率、净利率都同比有所提高，随着特高压建设和智能电网在中国未来的规划及全面建设，电气自控设备的需求会继续拓展。

　　电网投资保持增长，我们判断四季度特高压及西北电网750线路建设会提升增速，全年可以完成规划投资额。

　　09年1-7月，全国完成电网投资1583亿元，同比增长13.31%。按照年初两网公司制定的3376亿元的电网投资规划(其中国网2500亿元、南网876亿元)，已经完成全年规划的47%。08年同期完成年度投资额的48%，从目前的投资完成进度来看，09年完成规划投资额压力不大。数据显示，09年1-7月，逐月投资额同比增速放缓。我们判断主要是因为用电量下滑带来的变电站建设紧迫性减弱有一定滞后效应。随着用电量降幅逐月收窄，电网建设的需求紧迫性上升，加之四季度特高压及西北电网750线路建设会提升增速，全年可以完成规划投资额。

　　下半年订单增速或有提升

　　整体看，09年二季度电力设备行业利润增速较一季度有明显提升，整体向好迹象明显。

　　电源设备行业依然处于低谷，但二季度收入增速提升明显，收入延迟确认的现象有所好转。单季度毛利率同比有所下降，主要是一季度原材料价格与订单价格确定时间差导致。

　　输变电一次设备行业增速依然放缓，我们和主要一次设备商沟通，普遍表示一季度延迟交货迹象明显，且由于原材料价格的大幅下调，产品售价也明显下降。二季度虽然销售量有所增长，但是考虑到价格的下滑，销售收入整体增速依然下降。不过由于生产周期原因，滞后效应导致毛利率有所上升，且设备商均加强成本控制及产品结构的优化，增长趋势依然明确。二次设备在二季度的收入增长最为明确，利润率也有所提升。我们认为目前两网公司对于电网高端化、智能化的发展更加重视，二次设备的需求将日益增长。

　　从上市公司中报已公布的新增订单情况来看，由于上半年金融危机带来的行业建设需求减缓，电站设备及电网一次设备均出现增速下滑甚至负增长的迹象，而二次设备则由于电网智能化建设的加大，订单增长明确。对于下半年订单情况的判断，我们通过调研的主要上市公司判断，由于用电需求的上升，行业招投标项目在下半年重启较多，下半年订单增速会有提升。

　　关注事件推动型投资机会

　　我们对09年上半年电力设备行业数据进行分析，分别列示了反应历史情况的行业已完成投资额、行业产品产量、上市公司财报，以及反应未来情况的上市公司订单增速、国网统一招标情况数据。我们认为，从数据来看，09年二季度行业整体明显好于一季度，历史数据可以反应行业逐步向好的迹象。

　　从估值水平来看，相对于其他板块的前期上涨，整体电力设备估值已经趋于合理。而作为长期未涨的防御性品种，机构关注度逐渐回升。我们判断四季度的行业事件将可能成为行业催化剂。9月份特高压重启带来相关设备商需求提升;10月份国网公司四季度工作会议总结全年任务完成情况及制定2010年各项指标;11月份国网公司智能电网会议，重申工作重点。对于板块投资品种选择，长期我们依然看好成长性明确的价值投资品种：荣信股份、思源电气、国电南瑞。

　　短期可以关注以下几个方面。低估值价值投资品种：特变电工、思源电气、东方电气特高压重启推进品种：平高电气、特变电工;国网整合概念明朗化品种：平高电气、许继电气、国电南瑞。(证券导刊)