| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年08月31日 14:07 |
作者： |
杨伟 |
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撰写时间： |
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投资要点：
我们不敢给“落后产能”定义。不过按照普通人的理解，不能持续盈利的产能理所当然应该是落后产能。
中国企业的分散、无规模是各个行业普遍存在的问题，而地方保护主义是行业内小企业应倒未倒的主要原因。从另一个角度说，由于有地方政府的支持，氯碱企业很有希望转型为控制资源的上游公司。我们这里所说的资源主要是煤，也包括石灰石和盐。同纯碱行业比较，由于纯碱公司所能得到的资源主要是盐，想象空间有限；因此，即使氯碱行业的集中度远小于纯碱行业，投资机会依然存在。
PVC行业开工率2009年难以突破70%。我们认为公司业绩增长的主要驱动力来自产能释放和自备电厂投产。有没有易于开发的煤炭资源，或者是注入煤炭资源预期是否明确是选择公司的主要标准。
尽管主要公司中期业绩纷纷预减和预亏，全行业今年显著跑赢指数。
根据我们上面的选股标准，我们认为在资产注入题材驱动下，英力特化工具有投资机会。由于中泰化学被赋予煤炭股的估值，我们认为公司具有配置价值。（具体内容请见附件）
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