| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月25日 14:15 |
作者： |
唐亚韫 |
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撰写时间： |
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投资要点：
银监会与主要银行沟通《紧缩资本管理征求意见稿》，有三个要点：银行间交叉持有的次级债不计入资本金；核心资本充足率低于7%的银行不能进行次级债融资；要求上市银行的资本充足率提高到12%。
前两项要求的在未来被严格执行的可能性非常大，后一项要求可能会有一定的宽限期，不过整体来看，银监会要求银行切实提高资本充足率和慎用次级债融资是大趋势，对银行目前的盈利能力和未来的扩张能力都造成负面影响。
对上市银行而言，对于工、农、中、建、交五家大银行以及三家城商行短期的不利影响小，对与股份制商业银行影响最大，其中，受到影响最大的是浦发和民生。其在未来的规模扩张能力受到严重制约（即使只考虑10%的资本金要求的话）。
在宏观经济没有实质好转之前，银行自身在今年下半年经营的好转、盈利能力的提高相对于目前上市银行的估值水平来讲对银行估值水平的持续提升的支撑作用都非常有限，上市银行融资大潮的可能开始和7月份固定资产增速的意外下滑所引发的经济复苏之路的可能反复在未来将成为制约银行股估值持续提高的主要因素。
维持银行板块同步大势评级，不过持续看好优质股份制商业银行的长期投资价值。
（详细内容请参阅附件）
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