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华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月24日 16:09 |
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投资要点：
2009年6月汽车销量继4月后再创新高。6月产量大于销量，但整车库存仍然处于低位。同时行业出口见底好转。即使假设今年三季度和四季度销量比二季度下降10％左右，全年汽车销量也将超过1200万辆，同比增长也将超过25％。
1-2月、3月、4月和5月份19家重点企业利润总额分别是45.2亿元、62.7亿元、92.7亿元和108.8亿元。如我们预计，5月份利润总额和4月份相差不大；因此汽车行业2009年二季度利润总额将会是一季度的2～3倍进一步明确。我们预计三季度汽车销量将比二季度下降10％以上，同时成本将略有上升。全年来看，二季度将是全年销量和毛利率高点，因此必然是全年行业盈利高点。
经商商库存上升使得6月乘用车销量仍维持高位，预计7月份将下滑。我们下调乘用车子行业评级至“减持”。乘用车上市公司中，我们只推荐具有重组概念的江淮汽车。
6月商用车销量整体环比略有下降，但大中客、半挂牵引车销量环比上升超过20％。我们推荐大中客龙头企业宇通客车。
三季度整车厂家将会产大于销，零部件企业将会受益。我们推荐前期涨幅相对较小的中鼎股份。
我们认为二季度将是汽车行业全年盈利高点。2009年以来，汽车行业涨幅已经达150％以上，远超同期沪深300指数涨幅。考虑到下半年行业销量环比继续增长可能性很小，目前行业大多数公司估值已经偏高，我们下调行业评级至“中性”。（具体内容详见附件）
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