| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月22日 14:41 |
作者： |
段炼炼 |
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报告要点
..医药制造业仍处于去库存化之后的蓄势阶段2009年6月单月工业增加值增速为13.3%，较之5月有所回落，1-6月累计增速为14%，较之1-5月累计增速也略有回落，但趋势上已经企稳，和其他工业分大类行业增加值增速相比，累计增速位于第八位。我们认为主要原因在于医药制造业同样也受到经济危机影响，行业面临去库存化过程，收入和利润增速有所放缓。另外，由于上半年行业政策面临较大不确定性，企业大多处于观望状态，也在一定程度上影响生产、经营。
从行业应收账款和存货（产成品）增速来看，2008年中期以后存货增速出现明显增长，远超过销售收入增速，到2009年2月回落，5月有所反弹，符合历史经验规律，我们判断，5月医药制造业去库存过程已经完成，企业进入补库存阶段，预计3季度行业处于蓄势阶段，3-4季度左右行业增速有望回升。
..板块整体行情未到，以局部热点为主，事件催化下可能存在补涨需求当前医药板块估值相对大盘溢价逐步降低，仅为25%左右，板块投资安全边际提高，我们认为板块整体行情未到，仍以局部热点为主，事件催化下可能存在一定补涨需求。重点推荐西南合成、广济药业等进攻型股票，建议长线投资者逢低吸纳一致药业、双鹭药业、江中药业、天士力、恒瑞医药、华东医药等。
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