| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月02日 10:13 |
作者： |
朱茵 |
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“库存”是2008年以来的市场高频词汇，也成了当前制约资本市场投资信心的“大山”。去库存化是今年投资经理的一个核心风向，但实体经济的经营者显然已经将眼光放到了更长远的地方，向上游整合、投资海外资源正在谋局之中。
一些研究员表示，2008年下半年存货跌价大幅增加，或直接拉低上市公司营业利润7%-15%。基于PPI跌幅，一些研究员预测，有色、钢铁、造纸、石油石化、建筑建材、基础化工、IT 电子、家电、房地产等行业将深受影响。
如果是直观的想象，家电企业在金融危机到来的时候必然受到不小的冲击，而高档的液晶电视也不会好销，但是近日在东方证券的资本市场年会上，深康佳给出的数据却不同。深康佳董事会秘书肖庆说，家电企业一直是在高度竞争的环境中生存，但去年金融危机对康佳的影响并不大，因为公司的库存比较健康，整个液晶电视行业甚至处于缺货状态，一部分原因是由于液晶面板厂过于悲观，停掉一些生产线。去年四季度美国液晶电视市场增长20%多、欧洲增长7%，国内市场也表现不错，导致液晶面板出现了缺货状态。所以，春节期间来找他走后门的是要求尽快提货，而不是打折。此外，家电下乡的政策预计会带来销量30%的增加。
家电的原材料行业之一是钢铁：从微观企业来看，库存的问题是令人担忧，但更让他们没有信心解决的是未来的订单问题。南钢证券部经理张燕说，去年11月份以来，公司减产幅度比较大，最高达40%，到12月份恢复了生产。目前保有3个月的库存。一线的销售人员纷纷表示接订单非常困难，所以今年还是很困难的一年。华菱钢铁是钢铁行业的第一家合资企业。该公司总经济师龚行健说，华菱的库存从去年三季度以来是在下降当中。但他们对市场还不太乐观。从今年1月份经营来看,国内需求萎缩,订单减少,国外订单减少幅度更大。他说，一季度很困难,二季度还不确定,下半年再看能否复苏吧。总体感觉需求还不足。
这几家企业的观点表明，去库存并不是企业的核心问题。深康佳更多的是着眼于未来发展：当前公司的发展需要往上游扩张，所以考虑更多的是如何实现整合。在业内，一个或者几个家电企业控制液晶面板生产企业或者其他材料供应商的情况已经存在。
华菱则表示，正在争取对战略资源的控制。由于原材料60%以上依靠进口，华菱钢铁集团入股澳大利亚第三大铁矿石供应商FMG的事宜2月24日已敲定。此外，华菱等钢企正积极寻求与大型焦炭煤企建立战略资源合作关系。华菱入股海外资源供应商，可说是中国大型集团近期投资海外资源的又一案例，此前已经有中铝向力拓增资195亿美元，将整体持股比例增至18％，并获得力拓集团有关铁矿、铜矿与铝资产的部分股权。中国五矿集团计划斥资17亿美元收购澳大利亚OZ矿业公司的全部股份。OZ是澳大利亚第二大锌矿公司，也是铜与黄金的主要供应商之一。
获取海外资源供应商股份，有利于对冲未来资源价格上涨的风险，在一定程度上平滑未来的资源进口价格。对这些企业来说，在市场低迷时期，以较低成本向产业链上端拓展，有望在市场转暖后带来丰厚利润。
经济低迷时期，去库存的过程是艰难的，但是从这些企业的情况可以发现：一方面，企业的决策能力更重于市场压力。如何应对共同的压力，不同的企业正在寻找不同的对策。另一方面，大宗商品的价格波动，以及外部需求所带来的库存困扰，正促使中国企业进行一场新的整合――从同业整合到产业链的整合，并且步伐已经迈向海外。
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