| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月06日 14:17 |
作者： |
邵振华 |
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撰写时间： |
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投资要点：
负责加拿大钾肥销售的Canpotex日前与日本签订下半年钾肥销售合同，合同价格定为700美元/吨（CFR）。日本上半年的合同价为900美元/吨（CFR）。这一价格相当于2008年的同期水平。日本每年进口量占钾肥国际贸易量的比重很小，因此合同价格一直高于中国进口合同价格。
全球钾肥寡头的减产行为仍在继续，全球最大的钾肥企业PCS最近一次在6月16日减产80万吨。全球钾肥产能累计减产超过20%。
对行业有利的背景是全球通胀预期下，钾肥商品属性增强；农产品价格上涨刺激化肥需求。对行业不利的局面是钾肥价格消费弹性较大，高价钾肥压制了需求；国内复合肥行业普遍亏损，减少了钾肥的直接需求。
从钾肥寡头的决心和全球通胀的背景来看，2009年我国钾肥合同价格不会低于500美元/吨（CFR），国内钾肥价格继续下跌的可能性不大。影响钾肥企业利润的主要因素是销量。从上半年的情况来看，企业大量库存在今年很快转化成利润并不现实。..预计盐湖钾肥2009-2010年EPS分别为2.41和2.64元，目前股价相当于09年23xPE，给予谨慎推荐的评级。（详细内容请参阅附件）
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