| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月30日 14:27 |
作者： |
张先萍 |
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本篇主要包括两大块内容：对行业下半年基本面发展的判断、在此基础之上的行业投资策略。行业的基本面包括了对纺织服装出口、内销以及化纤行业三方面的分析预测。行业的投资策略结合了基本面发展趋势，研究了历史上相似条件下的投资表现，给出投资建议。
走出底部、走向复苏是我们对下半年行业基本面发展趋势的判断。一、上半年出口依然在底部，但根据先行指标我们判断美国和欧盟的服装消费在四季度的回升，因而中国的出口有望在四季度改善。二、随着收入增速的回升，纺织品服装内销增速在3月份后反弹，内销市场已开始复苏。三、去年四季度到近年一季度是全球化纤行业的底部，目前化纤行业已出现积极复苏迹象，根据周期判断和下游纺织服装需求的逐步回暖，在四季度复苏的可能较大。
下半年投资策略包括4条投资线索:一、业绩增长和估值大幅提升使得景气高峰初期是化纤行业最好的投资时期,因而我们认为化纤行业的下一个投资良机在09年底至10年上半年。二、出口型企业四季度好转,根据我们对97-99亚洲金融危机的出口型企业研究，在出口由负增长转为正增长时投资出口类企业同样会有良好表现。三、服装品牌企业具有明显的估值优势，目前首次出现了估值低于大盘平均水平。此外品牌服装企业基本面和业绩增长都不错，随着经济复苏明年增速会明显提升，因而目前具有相当的投资价值。四是未来纺织业发展的新的经济增长重点，产业用纺织品，推荐今年增长较确定的海利得。
风险提示。国内、外经济复苏的不确定性是行业面临的最主要风险
（具体内容请见附件）
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