农业：重新审视三要素超额收益需等待::全景证券频道

农业：重新审视三要素超额收益需等待

来源：	国泰君安研究所	发布时间：	2009年06月26日 14:26	作者：	秦军
行业评级：		评级变动：		撰写时间：

投资要点：
　　
　　农业指数今年以来持续弱于大盘。累计落后市场近30个百分点。走势落后并未导致估值溢价缩小，一季度整体业绩下滑使绝对估值水平超过50倍，估值溢价高达2.2倍，仍然处于历史高位。
　　
　　油价重上60影响农产品价格预期。农产品价格早于原油止跌，现在重新跟随原油上涨，在时间、幅度上也会更弱。国内粮价在夏粮丰收背景下，难以大涨。结合价格周期、存栏量、消费旺季等因素，猪价见底反弹的时间很可能在今年四季度。
　　
　　农业子行业景气。
　　
　　景气较好或上行：种植业、制糖、种业、动物疫苗、农产品流通；景气中性：渔业、水产品加工、果蔬加工；景气仍在下行：畜牧业、饲料。
　　
　　重新审视三要素。“估值、粮价、政策”中最核心的是相对估值。历史表明，农业股相对大盘在时间、空间上经过充分的调整后，才具备阶段性超额收益的条件。目前农业股相对估值仍处于历史高位，粮价、政策向好预期并不强烈，尚不具备明显强于大盘的条件。
　　
　　行业评级“中性”。我们看好的股票是基本面稳健、业绩增长明确的绿大地、天宝股份、安琪酵母、农产品、北大荒，另外业绩相对稳定、估值水平不高的顺鑫农业、金宇集团、好当家也值得关注。
　　（具体内容详见附件）

文档附件：

国泰君安--行业研究--农业09中期策略-重新审视三要素，超额收益需等待.pdf

我要发表评论

[点击查看网友评论]

会员代号：

用户密码：

匿名发表：


	评论注意事项

72小时热点评论