| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月10日 14:57 |
作者： |
姚宏光;黄未樵 |
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撰写时间： |
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在经历之前销量急剧下滑后，近期欧美汽车市场销量似有见底回升迹象。
欧美股市近期均出现了较大涨幅，投资者对于最坏情况已经过去，经济走向复苏的预期十分强烈。若经济确实逐步复苏，我们预计欧美汽车市场将进一步回暖，至少同比下滑幅度将有明显改善。
金融危机下欧美零部件供应商不断出现的倒闭情况，以及在需求不振的背景下，整车厂寻求高质量廉价零部件的强烈意愿，都将有望使中国零部件企业在海外的市场份额得到快速提升。
整车厂商目前对供应商的财务状况非常重视，尤其是现金流状况。财务状况相对良好的中国企业目前在海外市场供应商体系中正越来越受到重视。??中国零部件企业有望在本次全球零部件行业洗牌中脱颖而出，市场份额可能出现显著增长，一旦海外汽车市场回暖，这些企业将受益明显，甚至有可能出现个别的国际级零部件供应商。
依据以上逻辑，我们认为出口占比较大的零部件公司有望在未来出现较快增长，推荐福耀玻璃、中鼎股份，另可关注万丰奥威。尽管我们对中国零部件行业在本次全球行业洗牌中能够脱颖而出抱有强烈信心，但准确判断海外市场复苏程度和中国零部件企业在会计期内所能取得的收获仍缺乏足够依据，因此在盈利预测中我们仍非常谨慎地考虑海外市场的收益贡献，故目前估值水平提供了较高的安全边际。
海外市场占比较大曾一度是这些企业被市场怀疑和担忧之处，但我们觉得金融危机对汽车零部件企业带来的可能更多的是机遇。金融危机打破了过去阻碍中国汽车零部件出口的保护主义和进入限制，当站在了同一起跑线时，凭借高质量和低价格，中国企业的竞争优势将能够得到充分展现。
（具体内容详见附件）
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