| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月05日 14:27 |
作者： |
张炎 |
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1.近期银行板块走势回顾：大幅跑赢大盘基准指数自09年5月6日我们给予银行板块增持评级以来，板块跑赢大盘基准9.67个百分点。2.行业经营状况前瞻：维持09年盈利预测..预计5月份人民币新增信贷额为5000亿元；全年基准利率预期降幅为27个基点；信贷成本无需担忧；银行业外部运营环境出现转折性好转迹象。
维持09年上市银行整体净利润增速为8.32%的此前判断。3.板块估值水平与板块轮动
按6月2日收盘价计算，银行板块静态市净率为2.27～2.50倍，静态市盈率为13.39倍，静态市盈率仍在历史底部，静态市净率已走出历史底部（静态PE在14X左右，静态PB在2.3X）；但是均显著低于大盘基准水平。4. 6月份投资策略及重点个股推荐..投资评级：鉴于中期基本面分析，我们认为银行业经营环境向上拐点信号更加明显，盈利前景较为确定，相对估值水平偏低，因此从未来6个月着眼，维持银行板块增持评级。就6月份而言，虽然板块估值具有比较优势，但银行板块涨幅巨大且大幅跑赢大盘，我们认为6月份银行板块继续大幅跑赢大盘的概率下降，建议在板块投资策略上适当注重防御性。
选股逻辑：我们建议6月份对于A股市场银行板块适当注重防御性，同时继续重点关注股份制银行及城商行的投资机会。
重点个股：具体来说，我们认为以下个股具有较大投资机会：风险较小，盈利环比增速保持正增长的工商银行以及风险较小的建设银行；09年预期贷款增速较高，且可能因公司控制权发生转移而产生市场溢价的深发展；经营风格较为进取且估值较为合理的兴业银行；受益于地方投资增速加快的北京银行。5．行业风险：上行风险：银行业信贷成本及业绩好于预期；下行风险：中国经济复苏拐点晚于预期，市场风险偏好下降。(具体内容请见附件)
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