| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月15日 14:16 |
作者： |
张广荣 |
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投资要点：
板块一季度收入小幅增长、盈利能力提升：2009年一季度33家软件与服务板块上市公司总计实现营业收入84.7亿元，同比增长1.07%，毛利率为29.36%，同比提升2.94%；受投资收益同比增长330.20%影响，实现归属于母公司的净利润为3.07亿元，同比增长54.71%。扣除掉非经常性损益后，归属于母公司的净利润同比增长8.86%。
2009年一季度33家上市公司中有20家净利润同比实现增长，占比60.6%：其中实现50%以上增长有5家。扣除受益于投资收益和公允价值变动而出现利润大幅增长的三家公司，剩余两家分别为科大讯飞和鹏博士。2009年中期业绩预增的总计有7家，其中东华合创预增30-50%，其余六家预增额度在30%以内。
软件与服务板块估值处于合理区间：截止到2009年4月30日，根据Wind统计数据，软件与服务板块09年动态PE为25.8倍，2010年动态PE为22倍，估值处于合理区间。从历史看，软件与服务板块静态市盈率为40.6倍，超过了历史35倍的平均估值水平。
通信行业IT支出提速、周期性行业IT支出未来有望增加：09年一季度客户分布于通信行业的软件与服务公司盈利能力有显著改善，毛利率同比提高8.43个百分点，营业收入同比增长9.96%，净利润同比增长54.24%。我们认为这跟国内运营商加大3G投入密切相关，未来随着运营商3G基站的铺设完毕，网管系统与各种增值业务平台建设将进入密集期，我们看好该细分板块公司的业绩增长。另外，我们认为未来随着宏观经济回暖，周期性行业的IT支出将会增加。
关注具备竞争优势和高成长潜力的公司：我们认为青岛软控和恒生电子是两家掌握核心技术具备竞争优势的公司；科大讯飞和东华合创具备高增长潜力，我们给予这四家公司“增持”评级，建议投资者重点关注。（详细内容请参阅附件）
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