| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月23日 14:04 |
作者： |
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事件：三大运营商公布09年3月新增用户数据（移动电话用户、本地电话用户、宽带用户）。
点评：1、3大运营商（联通运营数据使用联通红筹数据）20日发布了2009年3月运营数据：3大运营商的运营数据显示了3G网络逐步商用对新增移动用户的推动作用。2009Q1的新增移动用户份额中国移动、中国联通及中国电信分别为68.3%、14.8%及16.9%，相比2008Q4的93.5%、11.7%和-5.2%可以明显看出来WCDMA及CDMA2000产业链的优势及对中国移动的挤压效应，我们预计这种趋势将在今年内维持。2、中国移动新增移动用户稳中略降：中移动3月新增用户为649万户，同比、环比分别下降17%及4%，累计用户为4.77亿户，新增及累计市场份额下滑到61.5%、45.9%。其中TD-SCDMA用户本月新增9.8万户，相比2月的4.2万户环比增加133%。3、中国联通网络融合效应显著，宽带增长强劲：中联通重组后首次实现固网用户的净增加（不考虑1月份收购因素），新增移动、固网、宽带用户为185万户、22万户、93万户，环比增加12.7%、145%、46%；新增市场份额分别为17.5%、-13.9%、51.6%；累计移动、固网、宽带用户达到1.37亿户、1.09亿户及3261万户，累计市场份额分别为21.3%、34.9%及41.1%。4、中国电信固网流失加剧，移动用户增长依旧稳定：中电信移动新增221万户，固网本月流失183万户，宽带新增与上月持平为87万户，环比增加30%、18.1%、0.0%，新增的移动、固网、宽带市场份额分别为20.9%、113.9%、48.4%，；累计移动、固网、宽带用户为3284万户、2.04亿户、4677万户，累计市场份额分别为5.1%、65.1%、58.9%。5、维持电信运营业“中性”评级和通信设备业“增持”评级。
我国电信运营业是与宏观经济密切相关的行业，宏观经济增长的下滑必然会对电信运营业的增长带来一定的影响。目前电信运营业收入增速下滑趋势依然明显，同时存在行业竞争加剧、CAPEX增加折旧压力、3G营业利润最早于2011年转正等不利因素，鉴于此我们仍维持对电信运营业“中性”的投资评级。对于运营商中国联通，我们看好联通WCDMA的长期价值但目前未是投资时点，维持“中性”评级。我们认为通信设备业在2009年上半年国内电信投资集聚增长的背景下仍具投资价值，行业内优秀企业中兴通讯、亨通光电、中天科技估值并未高估，维持“增持”评级。（详细内容请参阅附件）
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