| 来源： |
通信信息报 |
发布时间： |
2009年02月11日 15:41 |
作者： |
叶晨晖 |
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国务院刚通过了《珠三角洲地区改革发展规划纲要2008-2020年》，其中粤港金融合作已被列为重点。受到中央将出台更多刺激经济措施以及A股近日强劲走势的提振，上周在港挂牌的H股累计升幅达8%，大幅跑赢恒生指数，但电信股上周的表现仍缺乏亮点。
电信股轮动效应或将展开
春节过后，A股的连续上涨通过H股刺激了港股的人气，加上美股和周边股市虽有调整但是幅度有限，市场对于各国即将在未来一周出台的经济刺激政策充满了期待，港股表现先抑后扬，逐渐走出阴霾。到上周五收盘，恒指收报13655点，全周升幅2.84%。
尽管中资股上周在带动恒指走强的过程中起到了积极的作用，但从中资电信股的总体表现依然比较平淡。截止到上周五收盘，中国移动报75.90港元，周涨幅为7.66%；中国电信报2.92港元，周涨幅为1.39%；中国联通报7.35港元，周涨幅为0.41%，中国通信服务报4.92港元，周涨幅为4.02%。回顾前一周的个股表现，我们可以发现，活跃个股已经由中国电信转移到中国移动身上，这是否意味着电信股的轮动效应即将展开？
运营商政策支持上打成平手
一纸文件将小灵通的“寿命”锁定在2011年。工信部已经向运营商下发文件，要求小灵通于2011年年底正式退网。6800多万小灵通用户何去何从引起业界强烈关注，而对这部分用户的争夺无疑将成为三大电信商的主战场之一。
显然，两大小灵通运营商中国电信和中国联通已经做好思想准备。中国电信内部人士表示，对小灵通退网有思想准备，并将维护好现有的小灵通用户的利益。当前最主要的是要做好小灵通用户的逐步转网和一些后续工作。而中国联通市场部有关人士也表示，将认真研究现有小灵通用户的转网方案，同时强调中国联通将继续努力为小灵通用户做好服务工作，现阶段小灵通用户的使用不会受到影响。
而业界人士分析，小灵通用户是通信市场最后的、最大的用户资源“金矿”，中移动觊觎已久。中国移动此次以TD“要挟”工信部，以频率资源不足“忽悠”主管部门，既有清除一个对手，为TD让出低端用户市场之利，同时也可能打乱中国电信和新联通的市场步骤，让电信联通面临的巨大的资金压力、用户流失的风险。
总体来看，中国电信和中国联通此前看似要获得更大力度的政策支持，以便“形成三家实力均衡的竞争主体”，但此次中移动“逼宫”成功之后，三大运营商似乎在政策支持方面又打成平手。
电信股盈利能力将小幅下降
瑞银发布的最新行业研究报告指出，电信行业营收增速下降反映了超预期的宏观经济放缓，特别是2008年最后两个月。为此，瑞银下调电信行业的盈利预测。
作为瑞银中资电信首选股的中国移动，瑞银看好其行业领先地位、较强的执行能力以及盈利可预见性，维持“买入”评级。而瑞银预计中国电信CDMA盈利在2008-2010年间的V形波动可能较市场预期更为陡峭，因此维持“中性”评级。鉴于中国联通最近三个月走势相对较弱，瑞银将投资评级从“卖出”调高至“中性”，维持对A股的“卖出”评级。
但国海证券2月6日发布投资报告，维持电信行业“强于大市”评级。国海证券认为，电信业务收入增长有所放缓,结构性增长依然较快。随着基数上升,新增用户低端比重较大。不过，结构性增长动力依然较强。
此外，国海证券认为3G业务推出将逐步改变中国联通弱势格局。随着下半年覆盖的完善及3G服务的推出，联通短期不利局面将逐步缓解，未来将受益于WCDMA网产业链的成熟及全球覆盖优势，且仍有可能进一步受益不对称政策，国海对中国联通的长期发展前景仍抱有信心。
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