| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月02日 14:57 |
作者： |
赵军华 |
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投资要点：
通信运营行业09年前2月的收入增长率出现了一定程度的放缓，但仍然保持正向增长，增长率基本保持在5%左右。
前2月移动和宽带用户都出现了超市场预期的快速增长，而固话和小灵通用户则继续下滑：固话和小灵通用户继续下滑，但其下滑的速度并未象市场预期的出现加速趋势；移动用户和宽带用户的增长出现加速趋势，超出了市场普遍的预期。
MOU值和短信条数等业务量继续快速增长：2月份的MOU值同比增长4%左右，仍处于增长通道；而2月份每单位用户的短信条数环比和同比都出现了下降，但考虑春节因素，该情况也属正常。
弱势运营商中国联通、电信净增用户市场份额出现上升趋势，预计3G放号后该趋势将得以加强。中国移动净增用户份额从08年11月的92%在09年2月降到67%，中国联通、电信份额则提升至16%、17%。预计3G放号后中国联通在3G用户的份额将至少达到30%。
无线设备投资高速增长，但手机业务则继续下滑态势：基站产量在今年前两个月出现爆发性增长，同比增长66%；而手机则出现了较大幅度的下滑，前两个月产量同比下滑11%。我们预计此趋势在今年上半年将继续保持。
光纤光缆企业在今年前2月仍保持快速增长态势，收入增长21%；尤其值得关注的是，光纤光缆企业的毛利率出现回升趋势。
我们的投资策略遵循两条投资主线：主线一：关注3G放号给弱势运营商带来的投资机会。主线二：关注内需高速增长给设备商带来的投资机会。
我们更加重视主线一带来的投资机会，建议投资者紧密关注3G给弱势运营商带来的机会，预计伴随3G放号存在交易性机会，推荐中国联通、中国电信。
通信设备商因为上半年的国内业务将高速增长，具备良好的防御特征，可以做为安全品种去配置，推荐三维通信、中天科技、中兴通讯。(具体内容请见附件)
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