| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月02日 14:03 |
作者： |
左红英 |
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宏观经济的前景仍具不确定性：尽管一系列的现象显示，今年2季度国内宏观经济数据可能不会太差，但也难有更为乐观的表现。今年下半年的宏观经济，更是由于国内外经济形势的复杂多变，而具有极大的不确定性。在整体环境的不确定性下，人们对于未来的就业、收入预期往往也偏于悲观。
房地产市场供求结构及房价分析：从我们的分析来看，2009年房地产市场仍将是供大于求。供求关系作为一只无形的手左右着市场走势，2009年的房价面临一定的下行压力。
政策分析：由于每年的2季度为传统的楼市旺季，加之开发商从顺应市场和自身发展的需要可能会进行的降价行为，以及之前各项政策的累积效应，我们预计2季度的销售情况可能相对较好。
在这样的形势下，政府出台刺激房地产市场的政策的可能性很小。
从短期内拉动投资和民生考虑，政策面会更多的侧重于保障性住房的建设。
房地产上市公司分析：从已公布年报的28家房地产上市公司的情况来看，房地产公司目前资金状况仍然较为紧张，存货压力较大，毛利率有下滑趋势。
房地产市场走势预判：整体来看，2009年2季度房价面临继续下调的压力。从成交量来看，尽管随着2月份部分城市成交量的连续回升，未来几个月成交量维持目前涨幅的可能性很小，但是由于积聚的刚性需求，在政策累积效应和开发商降价的刺激下，可能会在2季度这个传统的楼市旺季集中释放。因此，我们预计2季度房地产市场成交量会维持在一个相对较高的水平。
投资建议：尽管我们对2季度楼市的成交量相对乐观，但是由于自08年10月份楼市刺激政策出台以来，地产股已累积了相当的涨幅，目前估值已不具明显优势，我们谨慎看好2季度的地产股。
个股方面，我们继续推荐万科和保利地产。此外，张江高科08年业绩的稳定增长，让我们看到了其“一体两翼”发展战略在行业低迷期的抗风险能力，给与“推荐”评级。(具体内容请见附件)
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