| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月30日 15:04 |
作者： |
王海军 |
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投资要点：
电子行业相关公司股价经过前期的上涨存在估值压力。截至到3月20日收盘价，我们关注的52家上市公司2009年平均P/E已经达到37.84倍、平均P/B达到4倍以上，部分个股的估值水平已经远远超过平均水平。
股价已经基本反映了未来6-12个月的预期。经过09年1季度的去库存化、国际国内各种刺激因素的多重影响，08年底的市场悲观预期发生一些转变。受益手机（包括山寨式）、NETBOOK（上网本）市场的增长而在二月份出现的急单，台湾及大陆的覆铜板、印刷电路板行业相关公司的开工率呈现上升的趋势，使得市场以现在的情形为假设采取简单的线性回归方法做出预期判断而对电子行业过于乐观。
电子两大主要子行业—半导体和TFT行业的先行指标不乐观。1）半导体指标。
费城半导体指数自2008年11月份以来一直在200点上下徘徊；订单出货比SEMI-B/B值从去年12月的0.86降到2月份的0.48，创1997年以来的历史低点；DRAM1G800M规格芯粒价格从08年12月中旬的历史最低点0.62美元上涨接近100%达到2月4日的1.23美元/粒，但之后开始下滑，截至3月20日，价格为0.80元，相对历史低点上涨29%，回调之幅度达到70%；2）TFT先行指标。领先价格指标1-2个月的MCI信心指数，从2008年11月中旬的3822.4的历史低点上升到现在的4809点，上涨幅度25%；各种尺寸的TFT面板价格出现企稳，但大尺寸最近3个月呈现小幅下降趋势，上网本对应尺寸的面板价格呈现小幅下降。
对于电子行业目前及未来的状况，我们坚持：不悲观不乐观、不以物喜不以己悲。
注意行业时机的把握，提醒投资者密切关注各种先行指标的变化，从变化中提前寻求投资机会，尤其是在行业低谷，需要更加关注电子市场的现实变化，而不是仅仅停留在指标跟踪上。
投资策略：现在的时点介入电子公司则投资收益/风险比相对比较低，建议关注未来增长确定性相对比较高、基本面和公司治理优秀的公司，如果有市场调整的机会，待股价调整到合理价值区间内进行投资。
上网本的驱动力可以期待？半导体子行业是否能从2008年11月以后走出底部逐渐抬高的趋势？既是否可能存在价格反弹后随开工率提升导致短期供需失衡出现回落，但回落的低点不击穿前期的低点，以此反复，逐渐走高。—此思路供参考。关注远望谷（002161）的中长期投资机会。我们前期成功推荐的重点公司目前价格已经合理，短期向上的空间不大，目前远望谷估值较低，中长期投资机会显现。(具体内容请见附件)
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