| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月30日 14:57 |
作者： |
林建 |
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投资要点：
与基本金属相比，黄金价格表现出较强的抗跌性。2008年以来，LME铜累计下挫了42%、LME铝下滑44%，而COMEX黄金却逆势上涨了17%。黄金一枝独秀，傲视群雄。
金融危机不断蔓延加深,市场风险溢价大幅上升,避险情绪高涨引致对黄金的投资需求大幅上升是推动前期金价大幅上扬的主要原因。虽然TED Spread已由2008年10月10日最高的463基点回落至目前105基点左右，反映市场风险溢价水平已有所改善。然而，现水平TED Spread仍比危机前的12个月平均值高出40多基点，市场的风险溢价（忧虑情绪）仍处于高位，这将对金价维持高位起到支撑作用。
随着金融市场的逐步稳定，前期黄金的避险功能对金价的影响将逐步减弱,黄金抗通胀功能将是影响金价近期走势的主要原因：首先，全球降息在行动，通胀风险在不断积聚；其次，当前美联储大举收购国债引发市场对美元贬值的担忧，美元指数大幅下挫，金价和美元的走势变化逐步恢复过去的负相关关系。其他影响黄金价格走势的因素还包括：中国和印度可能增加黄金储备；黄金ETF的持续增仓；全球经济衰退，居民收入水平下降，有可能影响黄金首饰的需求等等。
基本结论：居民收入水平下降引致的制造性需求下滑，对金价影响有限；受避险情绪影响以及对美元贬值的预期，使得黄金的投资性需求进一步上升；投资需求对金价起主导作用，金价维持高位震荡向上的趋势。(具体内容请见附件)
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