| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月25日 14:49 |
作者： |
张镭 |
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撰写时间： |
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上周，美元贬值推动大宗商品上涨，LME金属期货价格平均涨幅为4.48%，其中铝上涨8.32%，铜上涨7.77%，铅上涨7.69%，一月以来，铜累计上涨25.56%，铅累计上涨30.58%，而六种金属中只有锡下跌，跌幅为3.81%；国内方面，SHFE金属期货价格平均涨幅为6.34%，铝上涨5.22%，铜上涨9.70%；黄金价格也随大宗商品上涨，涨幅为3.40%；在有色金属价格上涨带领下，A股有色金属股指数上涨23.03%，大大高于A股平均水平以及有色金属价格涨幅，同时，该板块涨幅大大超过国际、H股有色金属股指数涨幅，再次出现国内市场强于H股及国际市场的背离。短期看，美元流动性的增加及贬值预期推动了有色金属价格的上涨；长期看，金属基本需求是否改善仍待观察。本周，我们认为需关注两个问题，一是有色金属价格对于美元贬值是否存在过度反应；二是A股有色板块是否对有色金属价格的走势存在过度反应。
投资要点：
上周，美元贬值推动大宗商品上涨，LME金属期货价格平均涨幅为4.48%，其中铝上涨8.32%，铜上涨7.77%，铅上涨7.69%，一月以来，铜累计上涨25.56%，铅累计上涨30.58%，而六种金属中只有锡下跌，跌幅为3.81%；国内方面，SHFE金属期货价格平均涨幅为6.34%，铝上涨5.22%，铜上涨9.70%；黄金价格也随大宗商品上涨，涨幅为3.40%。
上周，LME金属库存中只有锌库存继续下降，微减0.23%，铝库存增加2.61%，铜库存增加1.27%，铅库存增加1.95%，延续上一周的情况，本周锡库存再度大幅增加12.12%，这也使得它成为LME金属中唯一一个价格下跌的金属。在库存不断增加的情况下，金属价格能否持续增长值得关注。
上周，在有色金属价格上涨带领下，A股有色金属股指数上涨23.03%，大大高于A股平均水平以及有色金属价格涨幅，同时，该板块涨幅大大超过国际、H股有色金属股指数涨幅，再次出现国内市场强于H股及国际市场的背离。
短期看，美元流动性的增加及贬值预期推动了有色金属价格的上涨，美元贬值的持续与否则依赖于美联储的货币政策，而该政策既与国内经济有关也与其他主要国家的货币政策相联系。因此，短期应该密切关注主要国家的货币政策及其可能产生的影响；长期看，美联储不断注入流动性本身也表明宏观经济情况不容过于乐观，需求的变化仍需对主要国家代表性数据的观察和分析。
本周，我们认为需关注两个问题，一是有色金属价格对于美元贬值是否存在过度反应；二是A股有色板块是否对有色金属价格的走势存在过度反应，而过度反应则意味着未来的调整压力。
（具体内容请见附件）
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