| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月23日 14:46 |
作者： |
施剑刚 |
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撰写时间： |
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投资要点：
白酒：节后高端白酒终端价格明显下滑。高端白酒终端价格在春节期间一改往年上涨的趋势，价格稳中略降，春节过后高端白酒终端价格明显下降。我们认为，高端终端价格的下降有“后春节”因素的同时，也说明供需矛盾凸现。随着年报和季报数据的陆续出台，我们不排除下调高端酒企业盈利预测的可能。同时，请关注区域性白酒的投资机会。
乳制品：全面复苏，实现增长。三聚氰胺事件虽然给行业带来巨大灾难，但同时也引导行业更健康地发展。三聚氰胺事件发生后，我们预计行业将会在半年左右的时间里全面恢复，当时已属乐观，但行业在不到4个月的时间里实现了全面的增长，恢复速度大大超过我们的预期。我们调高受害最深，同时反弹受益也最大的伊利股份投资评级至“增持”。
OMP事件或将放缓企业的产品结构升级的步伐。OMP风波虽然已经悄然过去，但却多少给前期广受追捧的高端牛奶带来一定的负面影响。目前，各大乳企的高端产品占比虽小，对公司经营不会产生较大影响，但却可能放缓各公司产品结构升级的步伐。
行业投资策略。1.上半年应该把握成本下降、需求稳定带来业绩稳健增长型的企业，重点关注双汇发展2.行业发展触底反弹的企业，重点关注乳制品行业中的伊利股份；3.关注高端白酒的发展趋势，我们认为其理想的投资机会应该在下半年出现。短期内，关注需求相对稳定的贵州茅台以及关联交易逐步解决带来公司治理环境趋好的五粮液。
(具体内容请见附件)
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