| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月19日 13:51 |
作者： |
王海生 |
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09年风机市场新增装机将达12GW
根据中国风能协会的数据，2008年全国风电新增装机容量增长89％至6246MW。
我们预计，2009年新增装机容量将达12GW，2010年15GW，超出市场预期的7000MW和10GW。刺激市场高速增长的因素包括：1）国家为拉动投资大力发展新能源，08年起新能源类项目的审批加速，条件放松；2）火电行业盈利能力下降，各大电企将投资重点转向风电领域；3）国内风电设备产业链规模迅速扩张，供求矛盾缓解。09、10年市场的超预期景气将会带来风电类上市公司业绩的快速增长。
长期看好龙头企业
风电板块上市公司中，我们最看好的仍然是东方电气和金风科技，原因如下：
进口替代：2008年内资合资企业占据了风电整机市场76％的市场份额，较2007年的56％大幅提升。预计2009年进口替代的趋势仍将延续，内资份额将达83％。主要原因是：1）内资厂商的技术、工艺逐步成熟，国内风电设备产业链趋于完善；2）
市场走向充分竞争，用户价格敏感度上升。尽管根据我们此前（09年策略报告中）的分析，价格和毛利率并不会出现大幅下滑，但国际厂家的价格劣势将进一步压缩其市场空间。
行业整合：市场的超预期景气延缓了行业整合的到来，3大行业龙头的份额在2008年为57％，预计09、10年将会维持在这一水平。但2012年后国内风电设备市场必将趋于平稳，竞争加剧，行业走向整合将是长期的必然。只有少数龙头企业能够长期保持市场竞争中的优势地位。
国际市场：全球风电强国中，除中国外几乎全部拥有世界级的风电设备企业。事实上，国内风电设备龙头仅用3年时间，即在本土市场战胜了国际巨头。待其拥有了成熟的技术、工艺和产业链配套能力，拥有了自主知识产权和持续研发能力，必将进军国际市场，并因此提升长期成长性，进一步拉开与国内中小企业的差距。
东方电气：受益风电设备行业超预期景气，上调评级
风电设备企业的长期竞争力源于研发能力、质量控制和成本控制能力。东方电气在研发和质量控制方面均居市场前茅。预计未来公司将会成为国内风电市场的龙头企业，占有20％以上的市场份额。公司短期受益国内风电市场的超预期景气，中长期有能力开拓全球市场。我们调高对其EPS的预期，公司合理股价应为34.5元。提高投资评级至“买入”。
(具体内容请见附件)
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