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事件：
国际铅锌研究小组（ILZSG）3月16日公布的数据显示：
1月全球铅市供应过剩5,000吨，中国产量及消费量增加抵消世界其它国家数据的下滑。去年1月全球铅市供应短缺6,000吨。
1月全球精炼锌市供应过剩39,600吨，较去年同期的44,000吨减少10%，较上月的60,300吨下降34%。
点评：
数据显示，1月全球精炼铅产量为736,000吨，消费量为731,000吨。西方国家1月铅供应短缺5,000吨，去年同期为短缺30,000吨；1月西方国家铅产量为413,000吨，消费量为418,000吨。ILZSG称，尽管欧洲、加拿大、日本及美国精炼铅产量下降，但全球精炼铅产量较前月增加3.6%，较去年同期增加6.1%，主要因中国产量提高。1月，欧洲、日本、韩国及美国精炼铅使用量下降。但受中国表观需求增加推动，全球精炼铅使用量较去年同期增加4.2%，但较前月下降1.1%。
ILZSG数据显示，2009年1月全球铅矿产量较去年同期增加13.2%。主要因中国产量增加抵消澳大利亚及美国产量的下降。
通过数据可以看出，“虽然全球的铅供求仍然表现为过剩，中国因素”在铅生产与消费上起到了至关重要的作用。另一方面需要注意的是，不考虑中国表观消费量内真实需求究竟有多少，仅就全球精炼铅使用量较去年同期增加4.2%但较前月下降1.1%来看，在金融危机对实体经济的影响还不确定的条件下，中国的消费是可以保持下去，其他国家的消费是否还会继续低迷？发达的国家的远低于50的PMI数据说明不能乐观。
精炼锌的情况与精炼铅的情况类似，同样也是“中国因素”的作用非常突出。1月份的产量与消费量都表现出了下滑。
1月全球精炼锌产量为933,000吨，消费量为893,400吨。1月产量较去年同期下降2.4%，主要因加拿大、欧洲及韩国产量下滑。1月消费量较去年同期下降2.1%。欧洲、美国、日本、韩国、泰国及土耳其需求减少。这些国家需求下降抵消了中国需求的增长。ILZSG称中国1月锌进口较出口高出11,000吨。
全球1月锌矿产量较去年同期增加12.4%，至994,000吨。玻利维亚及中国产量增加，抵消欧洲及美国产量的下降。
虽然“中国因素”的表现对铅锌利好，但是铅锌的整体供求仍然表现为过剩，下一步这一状况是否改观的不确定性还很强，中国收储因素过后，铅锌业必须直面需求，这需要宏观经济的转暖，暂时还看，过剩局面进一步改善的可能性不大。我们维持铅锌行业“中性”的投资评级。
投资风险：流动性的扩张时间的不确定性；中国因素在新一轮周期的作用不确定性。
(具体内容请见附件)
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