| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月17日 14:40 |
作者： |
翁非玉 |
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淡季不淡，判断部分城市房价已见底
在我们跟踪的15个城市中，大部分城市的成交量环比显著回暖，大致可以得出以下几点结论：较多的潜在购房者结束观望进入市场，可以看作是市场判断房价已经见底的信号。珠三角的成交量回暖好于长三角和环渤海，可能由于珠三角城市率先调整、价格调整也更为充分。一二线城市的成交量环比幅度大于三线城市。
在有跟踪数据的6个城市中，除了苏州以外，上海、杭州、南京、北京、深圳均出现了可售面积加速减少的局面，一是由于2月成交量的显著回暖，加速了消化，二是开发商新房供应量的减少。由于我们采用的是3个月移动平均成交量来计算，受1月成交量较低的影响，2月底计算的库存消化时间都出现了反弹，3月如果成交量继续维持回暖，则消化时间将会重新步入下降轨道。
政策：继续维持宽松的政策环境
2月至今，有较大影响力的政策事件有两项，一是两会上温总理政府工作报告中对房地产业的指示；二是两会期间广东出台的稳定房地产市场政策。我们认为政府将会继续重视房地产投资的拉动作用，地方政府后续也可能会不断有新的刺激政策出台。
重点上市公司2月销量增长可观
各重点公司在2月的销售普遍好于1月，从以下部分重点城市和项目的成交量统计数据来看：保利、金地的销售好于、招商。深圳的回暖早于其他城市。万科、金地2月销售数据还未公布，我们预计环比也均会有较大幅度增长。
投资建议
我们仍然预期3月的成交量会继续好于2月，而08年以来的地产股反弹往往依赖于成交量回暖这一催化因素，加上销量的回升和价格企稳，NAV估值中销售速度和价格的假设也不会那么悲观，有利于NAV估值的提高。我们继续看好地产股在后市的表现，特别是处于回暖情况较好地区的公司。我们本月推荐的股票组合是：保利地产、招商地产、新湖中宝、滨江集团、中华企业。由于保利业绩确定性高、新湖中宝隐含价值高估值提升潜力大，因此我们将其加入股票组合，调整出金地集团和亿城股份。
由于目前一线地产股估值已在NAV附近，在A股市场短期阻力影响下，已有较大涨幅的地产股也面临短期盘整压力，我们建议可在调整时逢低介入。(具体内容请见附件)
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