| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月12日 15:11 |
作者： |
初学良 |
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撰写时间： |
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我们对2010年和2011年取向硅钢未来需求增长作出两种预测，乐观预期下增长率达到30%，取向硅钢产品2011年之前无忧；正常预期下增长率达到15%，取向硅钢盈利能力受到一定挤压。
投资要点：
国内取向硅钢行业打破单一垄断局面，2010年将形成以武钢为主、宝钢为辅的竞争格局。2011年之后，随着华菱、鞍钢、太钢等取向产品的逐步投产，几强相争局面形成，市场竞争加剧，取向硅钢高盈利时期将一去不复返。
国际经济低迷，国外钢材价格大幅下滑，国外低价取向硅钢产品不断冲击我国取向硅钢市场，武钢出厂价和市场价倒挂现象持续，影响公司的盈利能力。
我们通过对国家电网投资额进行了两种预测：1）乐观预期下，2010和2011两年在电网巨额投资带动下，变压器产品增长率将达到30%，作为其重要的原材料，即使进口量增加，取向硅钢国内生产商2011年之前将依然能够享受高盈利。2）正常预期下，受国际经济低迷持续时间和国家巨额电网投资能否最终落实不确定影响，国内取向硅钢产品形势严峻。
投资建议：我们认为在2011年之前，武钢的取向硅钢产品垄断能力逐步下降，2011年之前公司高速业绩增长需期待国际经济好转和电网巨额投资真正落实两大催化剂的实现。短期内依然维持对武钢强烈推荐的投资评级，维持对宝钢推荐的投资评级，盈利预测待年报公布后再做进一步调整。
(具体内容请见附件)
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