| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年03月02日 14:20 |
作者： |
王稹;方馨 |
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投资要点：
本次月报我们的主题是关注“消费降级”。通过考察家电消费的增速和结构，我们认为，至少目前来看，家电销售的结构，并不表明存在简单定义的消费降级。我们所认为的消费降级更多地是表示消费升级的趋势有所减缓，高端产品的渗透速度低于预期，以LCD电视低端化为典型。国内厂商将受益于这个趋势。
08年各细分行业高端产品销量增速持续高于低端产品，显示消费从低端向高端转移的过程仍在进行。但高端产品增速四季度显著下滑。
白电消费产品结构的变化主要受到淡旺季因素影响，而彩电产品结构持续升级，LCD电视占销量比重不断增长，29寸及以下占比持续降低。
受益消费升级减缓的主要是高端产品中的中低价位产品，以及下乡产品。而家电企业要获得业绩提升，还需要品牌、规模和渠道等优势。
我们的组合仅调整了配置权重，我们的想法是：家电下乡全国铺开，从前期数据来看，家电下乡试点的部分省份的销售是优于其他省份的。
大多数产品与家电下乡相关，因而整个家电行业的投资机会仍然存在，但是，关注重点应该在液晶与冰箱，洗衣机需要观察。另外，我们从两个方面简单说明空调行业销售数据存在超预期的可能。
(具体内容请见附件)
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