| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月25日 15:06 |
作者： |
黄飙;谈煊 |
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涉案金额对银行业绩影响幅度很小。涉案金额60亿元，占总计超过25万亿元总资产比重很低（0.024%），若以平均1.4%的ROA来计算，涉案金额占净利润总额比重约为1.7%，影响很小。
此轮审计结果，国有银行未显示更高的大案发生率。涉及三家国有银行的案件占一半，大致与国有银行的资产规模份额相当，从银行规模角度来看，国有银行并未显示更高的大案发生率。但从公司治理结构来看，国有银行的大案发生率高于股份制银行，从历史发生率来看也是如此。
此轮所审计的银行均已上市，其大案发生率明显低于未上市金融机构07年审计署对农行、光大集团、国开行等6个系统进行审计，查处大案要案42件（平均每件涉及金额3亿元以上）。相比07年，08年所审计的机构的大案要案发生率明显较低，我们把它归因于国有银行业改革后公司治理结构和内控制度的改善。
随着公司治理结构的改善，大案发生率将继续处于下降通道。公司治理结构是内控制度的基础和最重要决定因素，随着我国金融机构公司治理结构的改善，大案发生率已显著下降。根据银监会公布的07年银行业发案数据，2007年银行业金融机构累计发生各类案件445件，降幅58.4％；百万元以上案件131件，降幅50.3%；各类案件涉案金额18.4亿元，降幅54.9%；全部案件风险金额13亿元，降幅54.7%。同时，07全年银行业金融机构累计成功堵截百万元以上案件169件，增幅19.9%；相应挽回案件资金损失16.4亿元，增幅24%。
银行板块PE估值较安全，积极关注招行等中小型股份制银行。此轮信贷高速投放中，由于受政策影响较大，国有银行的风险将高于股份制银行，而且经济刺激计划对中小型银行的好处大于国有银行。行业09拨备前业绩保平希望较大，当前行业平均09PE不超过11倍，估值水平较为安全。在PE较为接近、09资产质量忧虑减弱的情况下，应优先选择成长性和稳健性较优的中小型银行，即招行、兴业、华夏、浦发、深发展、民生。招商银行的永隆银行商誉减值利空有望逐步消化，我们认为其稳定的业绩成长性将使得其具有较好的跑赢板块的能力，在27日小非解禁前后建议积极关注。（具体内容请见附件）
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