| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月12日 13:57 |
作者： |
周户 |
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资产为王时代来临
09年上半年市场的回暖以及流动性充裕度的快速提高，资产重要性上升的同时，也必然带来资产价值的提升，资产为王时代来临。而09年仍将是开发商间争夺市场份额的一年，资源整合机会到来，资源整合能力强的优质房地产公司投资价值凸显。
09年上半年房地产市场将回暖，买入房地产在外需放缓，经济增长依靠内需的情况下，商品房成交量回升，则成为保经济增长的关键。因此，商品房成交量不回升且持续，政策利好将不断。此外，09年上半年开发商将加大促销力度，再考虑到09年城镇居民购房
能力的相对提升，小户型的推盘，供求结构矛盾的缓解，供给减少的预期及目前成交量的回升等09 年上半年购房预期将好转，商品房成交量将回升。
流动性充裕推高房地产资产价值
流动性在09年上半年的高峰释放，而利率下降有可能导致“存款搬家”以及房地产行业的先导性和09 年上半年市场的回暖，必将引导流动性充斥房地产行业，推高房地产资产价值。
整合优良资产，锁定未来收益
在刚性需求支撑的市场下，商品房销售大幅回升的可能性较小，因此开发商将争夺市场份额，而房地产开发贷款取向的有选择性，必将导致开发商的优胜劣汰，形成资源整合的机会。销售方面的优势以及信贷取向的支持将提高优质房地产开发企业整合资源的优势。而城市化水平提高以及人口红利等将支撑房地产行业中长期看好。09 年整合的优良资产，将为10、11 年业绩奠定基础，优质房地产开发企业优势将进一步突出。
买入保利地产和万科
09年上半年市场的回暖，市场预期不一致向一致转变，必将带来房地产行业估值水平的提升。我们认为09 年一季度投资策略主要为，首先，选择市场份额提升能力较强的公司；其次，选择资源整合能力较强的公司。而万科和保利地产，无论从市场份额的提升能力，还是从资源整合能力，都是资产为王时代的最大收益者。（具体内容请见附件）
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