| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年02月05日 15:43 |
作者： |
齐敏华 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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纸及纸板产量为722.46万吨，同比下降4%。由于纸厂减产对原料需求的急剧下降，11月我国纤维原料进口呈负增长，但12月国内原料进口较11月有所回升，12月我国木浆进口量64.3万吨，环比上升21.32%。
产品市场呈现走稳态势产品市场方面1月表现较为平稳，价格呈企稳态势，部分纸种如铜版、白卡市场销售价格已有回暖，厂家亦有提价意愿，虽然实际执行情况尚待观察，但也说明部分纸种的部分厂商“去库存化”已近尾声。
高价库存伤业绩，08四季度或是行业最差时从12月底至1月，业内多家公司大幅向下修正业绩预告，原因主要是行业景气快速下行带来的经营冲击及计提存货跌价准备。我们认为08年四季度或是行业最坏的时刻，存货减值的计提将有利于企业09年轻装上阵，同时高价位库存逐步消化，产品市场亦呈现出走稳态势，企业毛利水平将有望有所恢复。
投资建议：
评级：未来十二个月内，中性。
在经历了四季度的行业景气快速下行后，目前产品市场呈现出走稳态势，但行业走出低谷还待宏观经济回暖带动下游需求的恢复，同时行业过剩产能的淘汰、行业内部的净化还需要时间。我们维持对行业“中性”的评级。在低谷期恰是行业自净、提高产业集中度的时机，继续建议关注行业内龙头企业。（具体内容请见附件）
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