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天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年02月04日 15:01 |
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事件描述：
全部基金已经公布完2008年4季度报告，我们据此分析比较基金2008年4季度和2008年3季度持有重仓股中造纸包装股的增减变化情况。此分析仅根据来自基金前十大重仓股的数据分析，一些市值小或者基金持有少的股票，不在基金前十大重仓股中，因此可能带来分析误差。
分析：
1. 2008年4季度，根据证监会行业的分类看，基金持有造纸印刷行业的总市值占基金持股总市值的比例为0.49%（造纸印刷行业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为0.77%），行业被低配。截至4季度末，基金公司重仓持有的造纸包装股市值合计达到5.75亿元，与2008年3季度末相比，减少了54.28%，持股总数量比2008年3季度末减少了4884.85万股，减少了30.08%，占有流通股的比例为5.56%，同比减少2.32个百分点。持股量的减少，我们分析认为主要原因有：（1）造纸包装行业自08年上半年达到景气高点之后已转入下行，至08年4季度行业已呈现普遍亏损的不利局面；（2）全球经济危机导致下游需求减少，产品销售困难；（3）随着木浆、废纸等价格下降，多个纸种价格继续下滑；（4）市场普遍预期未来行业利润将下滑。
2.与08年3季度相比，在基金重仓持有的造纸包装股中，新增了威华股份与通产丽星2家，凯恩股份在基金重仓股名单中被剔除。在4季度8家基金重仓持有的造纸包装股中，有1家上市公司股份被增持，5家被减持。其中，博汇纸业被增持幅度最大，与08年3季度相比，基金增持该公司流通股79.77万股，重仓持有公司股票的基金公司持有股票量占公司流通股本的比重从08年3季度末的1.76%增加至1.98%。我们认为这主要是由于公司主营产品中市场环境较好的文化纸占公司收入比重较大，经营业绩相对稳定所致。岳阳纸业被减持幅度最大，基金减持该公司流通股4417.62万股，重仓持有公司股票的基金公司持有股票量占公司流通股本的比重从08年3季度末的24.15%下降至15.43%，但依然是基金重仓持股占流通股比例最大的公司，基金持股合计达到7811.56万股，此次基金重仓减持，我们认为与公司修正业绩，净利润增长较此前预期减少一半有关。基金重仓持股占流通股比例最低的是4季度新增的威华股份，重仓持股仅占公司流通股本的0.06%。
3.从重仓持有造纸包装股的基金家数来看，至2008年4季度末，持有岳阳纸业的基金数最多，有3家；升达林业和劲嘉股份两家公司分别被3家和2家基金重仓持有；其余5家公司均只被1家基金重仓持有。
4.与08年3季度相比，在基金重仓持有的造纸包装股中，博汇纸业市值减少幅度最小为8.11%。根据天相证券投资分析系统提供的统计数据，08年4季度，博汇纸业累计涨幅为-18.15%，这主要由于大盘整体下跌导致。涨幅最高的是劲嘉股份，08年4季度累计涨幅35.70%，公司主营产品为烟标（烟盒），是细分行业的龙头企业之一。在目前经济放缓的背景下，受益于卷烟市场规模的稳步增长，产品需求维持稳定，此外随着强制性的烟草公司三产剥离持续进行，小产能退出市场，公司凭借规模、技术等方面的优势，市场占有率不断提升。
5.从08年4季度基金重仓持有造纸包装股的特点上看，主要有几点：（1）基金对造纸包装行业公司的关注面并不算大，只有8家企业被重仓持有；（2）由于造纸包装行业受全球经济危机影响正在快速下行，行业内公司被明显减持；（3）中小板企业受青睐，8家被基金重仓持有的公司中有5家为中小板公司。(具体内容请见附件)
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